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美联储 提速 开源 加息 就业

开源证券:就业数据对美联储加息提速影响或有限

jnlyseo998998 jnlyseo998998 发表于2023-03-29 23:41:03 浏览21 评论0

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美国2月非农就业数据点评

1、美国劳动力市场韧性较足,薪资增速环比放缓

新增就业数量有所下降,但韧性仍足。2月新增非农就业31.1万人,虽较1月份有较多降幅,但仍高于市场预期的22.5万,且2月份新增就业仍然超过2022年12月水平,显示当前美国劳动力市场韧性仍较足。

2、服务业就业仍占主导,薪资增速环比放缓

(1)从行业分布来看,服务业依旧占据了本次就业的绝大部分。后续来看,我们认为随着联储的进一步加息,美国新增非农就业数量或将继续减少,但离美联储的合意区间仍有一段距离。

(2)失业率和劳动参与率方面,2月份失业率较1月份上升0.2个百分点至3.6%,逆转连续3个月的下降趋势,劳动参与率较1月提升0.1个百分点至62.5%,为疫情发生以来最高。劳动力参与率、失业率的同时上升,或显示当前美国劳动力市场紧张的态势有所松动。

(3)薪资增长同比增速上行,但环比增速放缓。2月份平均时薪同比增长4.6%,较1月上升0.2个百分点,环比上涨0.2%,均低于市场预期。往后看,我们认为薪资增速放缓仍是大概率事件,但是由于目前劳动力市场仍较紧张,放缓速度将会较慢。在此情况下,服务通胀压力或将减小,但回落速度仍存在不确定性。

3、美联储提升加息幅度或还需通胀数据佐证

(1)劳动力市场紧张程度边际下降。从1月份的LOJTS数据来看,目前职位空缺数为1082.4万人,较2022年12月下降18.8万人,职位空缺率再度下降0.2个百分点至6.5%,目前每个求职者对应约1.83个工作岗位。总的来看,虽然整体劳动力市场依旧较紧张,但程度上出现了边际下降。

(2)美联储提升加息幅度或还需通胀数据佐证。近期美联储官员频繁发出鹰派信号,引发市场担心3月FOMC会议可能加息50bp,各类资产均有一定幅度的调整。从2月份的就业数据来看,当前美国劳动力市场虽然韧性较足,但边际放缓的迹象亦较明显,就业市场对通胀的支撑力度或也将迎来边际下降。在此情况下,美联储3月份加息50bp的可能性有所降低,或还需通胀数据支撑加息决策。我们认为,若3月份通胀数据未明显超过预期,美联储3月份或仍将加息25bp。数据发布后CME利率期货显示3月份加息50bp的概率为68.3%,已经较前期有所回落。

风险提示:国际局势紧张引发通胀超预期,新冠疫情形势大幅恶化。

来源:券商研报精选