智通财经APP获悉,银河证券发布研究报告称,军工白马超跌明显,建议逢低加仓。短期看,首先,两会前受制于军品增值税、型号降价以及军费增长的不确定预期,叠加军工行业增速中枢下行,军工板块整体估值承压,白马股连续调整,超跌明显。随着国防军费靴子落地,军工白马有望迎估值修复; 其次,军工订单大概率在两会后可见,23Q2 估值和业绩双提升可期; 再次,随着复工复产有序推进, 22Q4 因疫情防控未确认订单将结转至 23Q1确认,叠加行业招投标逐步重启,板块业绩增速有望快速回升; 最后,军工板块估值分位数 36%,提升空间依然较大。
事件:
国防预算增速 7.2%, GDP 占比微降 0.01pct。 根据全国人大会议的政府预算草案报告,中国 2023 年军费预算为 1.55 万亿元,同比 2022年预算执行数增长 7.2%,增幅同比提升 0.1pct,超市场预期。军费预算的 GDP 占比约为 1.28%,同比微降 0.01pct。
▍银河证券主要观点如下:
2023年多国军费增长超预期,军事战略呈现扩张态势。
其中,美国 23 年国防预算 8580 亿美元,同比大增 13.9%,创历史新高;德国 22 年批准 1000 亿欧元国防专项发展资金,并从 2024 年起将国防开支的 GDP 占比提高到 2%;日本 23 年国防预算约 510亿美元,同比大增约 26%。
我国军费依然存在较大提升空间。
纵向看, 2016 年以来,我国军费预算占上年 GDP 比重呈逐年下降的态势;横向看,全球主要经济体 2023 年国防预算均创新高,或即将迎来高速增长,美国军费的 GDP 占比约为 3.72%,同比提升 0.44pct。
伴随着大国的兴衰交替,中国迎来“百年未有之大变局”,为确保 2027 年实现建军百年奋斗目标,我国军费支出的 GDP 占比或将缓慢抬升,军费的稳步增长可期。
政府工作报告强调重大任务战建备统筹和实战化军事训练。
军工体系建设: 首次提出“加强重大任务战建备统筹”,提升军队主管部门和工业部门的统筹协调能力。从“构建武器装备现代化管理体系”变更为“一体化国家战略体系和能力”,强调更高层次的体系建设。
对台政策:总体延续 2022 年基调。与 2022 年相比,报告删去对外部势力的相关描述,对抗意味弱化。
练军备战:相较于 2022 年“全面深化练兵备战”的表述, 2023 年升级为“大抓实战化军事训练”,并再次强调“统筹抓好各方向各领域军事斗争”。
2023 年“轻赛道, 重个股”,建议“五维度”配置:
1) 新域新质,无人装备标的航天彩虹(002389.SZ)、航天电子(600879.SH)、晶品特装(688084.SH);远火标的北方导航(600435.SH)、理工导航(688282.SH);军工信息安全标的邦彦技术(688132.SH);军工检测标的思科瑞(688053.SH);
2) 航空/航发产业链, 包括航发动力(600893.SH)、中航西飞(000768.SZ)、西部超导(688122.SH)等;
3)导弹/北斗三产业链,包括菲利华(300395.SZ)、 航天晨光(600501.SH)、新雷能(300593.SZ)等;
4)国产替代受益标的,包括紫光国微(002049.SZ)、振华科技(000733.SZ)和振华风光(688439.SH);
5)国企改革对业绩增长改善标的,包括中航电测(300114.SZ)、 天奥电子(002935.SZ)、航天发展(000547.SZ)等。
风险提示:“十四五”装备采购计划和军工改革不及预期的风险。
来源:智通财经网