浙商证券股份有限公司闵繁皓近期对光峰科技进行研究并发布了研究报告《光峰科技业绩快报点评报告：22年业绩承压，看好公司长期潜力》，本报告对光峰科技给出买入评级，当前股价为25.94元。
光峰科技(688007)
报告导读
公司发布2022年年度业绩快报，公司22年全年实现收入25.5亿元，同比+2.1%；实现归母净利润1.2亿元，同比-48.5%；实现扣非后净利润6534万元，同比-47.4%。单季度看，公司Q4实现收入6.8亿元，同比-19.4%；实现归母净利润2878万元，同比+30.7%；实现扣非后净利润1117万元，同比-31.2%。
投资要点
疫情导致全年经营承压，非经常性收益减少影响利润
1）在疫情反复、行业供应链紧张等挑战下，公司全年业务经营利润短期承压，其中公司影院租赁和专业显示业务受到疫情影响较为明显，我们认为相关业务在今年将迎来持续修复。2）报告期内，小米代工业务收入减少，C端收入增速放缓，但峰米自主品牌表现靓丽，22年峰米自有品牌收入同比+40%，收入占比提升至66%。3）公司非经常性损益项目对归属于母公司所有者的净利润影响合计约5479万元，较上年同期大幅下降，主要系计入当期损益的政府补助同比减少，以及2021年度确认参股公司业绩补偿等原因导致。
业绩拐点已至，看好公司2023年触底反弹
1）公司车载光学业务已经拿到赛力斯、比亚迪、某外资车企的定点，车载光学收入预计在24-25年释放，车载业务打开公司新成长。2）C端业务自有品牌收入占比提升，小米代工业务利润率预计提升，峰米科技预计23年减亏。3）公司核心器件业务受益于激光微投占比提升和海外激光影院光源销售增长，22年公司家用核心器件业务收入4.12亿元，同比接近+70%，预计23年公司核心器件业务保持较高增长。4）公司工程、商教等专业显示业务受益于国产替代和海外拓展，值得期待。
盈利预测及估值
我们预计公司22-24年实现收入26/33/45亿元，对应增速分别为2%/30%/36%；预计公司22-24年实现归母净利润1.2/1.7/3.2亿元，对应增速分别为-49%/42%/89%，对应EPS分别为0.28/0.37/0.76元，对应PE分别为94x/70x/37x。维持“买入”评级。
风险提示
车载定点获取及研发不及预期；疫情反复；工程、家用投影竞争加剧。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券陈伟奇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.47%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.17亿，根据现价换算的预测PE为99.77。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级13家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为31.04。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，光峰科技（688007）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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