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顺丰 华安 买入 评级 控股

华安证券:给予顺丰控股买入评级

jnlyseo998998 jnlyseo998998 发表于2023-04-28 03:27:05 浏览14 评论0

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华安证券股份有限公司近期对顺丰控股进行研究并发布了研究报告《能力提升与需求改善共振,静待业绩持续修复》,本报告对顺丰控股给出买入评级,当前股价为57.3元。

顺丰控股(002352)

数据表现:2023Q1速运收入增速恢复至14.9%,整体业绩略超预期。

公司2023Q1实现营收610.5亿元(同比-3.1%),业务量28.9亿票(同比+18.2%),其中速运业务收入同比+14.9%;毛利率13.9%(同比+1.6pp);归母净利润17.2亿元(同比+68.3%),其中扣非归母净利15.2亿元(同比+66.4%)。

点评:能力提升与需求改善共振,静待业绩持续修复效果。

收入端,整体收入稳中略降,主要系国际空海运景气度下行,国际及供应链业务收入大幅下降所致(收入138亿元,同比-31.7%);受益于国内需求修复,速运业务实现较好增长(收入455亿元,同比+14.9%)。成本端,通过精益资源规划与成本管控,及高峰期资源协同,公司盈利能力明显提升,毛利率同比+1.6pp达13.9%。

我们认为,公司速运业务收入与整体利润表现,在不断向市场证明能力提升与产品结构调优“两条腿走路”,是行之有效的经营举措,将来可以发挥更大的作用。具体而言,能力提升的核心是全面升级网络,将过去因客观历史原因或决策失误导致的网络缺点加以修正,这是一项面广环节多的浩大工程,包括但不限于场地融通,模式调优,机场建设等。过程中,对产品规模和结构加以有效调整,确保不因网络升级改造导致利润承压。2021年至今逐季逐年改善的业绩数据,说明公司正处于不断边际向好的通道,基于对网络结构的理解,我们判断向好通道还很长。

投资建议:静待效果显现,持续关注收入利润能否双双超预期。

测算公司2023至2025年营收分别为2,857亿元、3,275亿元和3,763亿元,归母净利润分别为89亿元、118亿元和145亿元,目前市值对应PE为30.1x、22.9x和18.6x,维持“买入”评级。

风险提示

网络融通和营运调优不及预期;人工成本上升;宏观经济增长放缓;业务增长不及预期;价格竞争加剧;疫情持续影响企业经营;油价上涨等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国海证券周延宇研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达96.21%,其预测2023年度归属净利润为盈利87.17亿,根据现价换算的预测PE为32.19。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有25家机构给出评级,买入评级20家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为69.25。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,顺丰控股(002352)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力一般,营收成长性良好。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星,好价格指标1.5星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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