人造板这一行比较难,我以前分析过正源股份和永安林业的财报,总体上这些企业都比较困难,主要体现在极低,甚至为负的毛利率上,今天我们再来看一看最近发布2022年财报的林丰集团的情况。
广西丰林木业集团股份有限公司(股票简称丰林集团)成立于2000年,2011年在上交所主板上市,丰林集团拥有产权林地约20万亩,在安徽池州、广东惠州、广西南宁等地拥有5家生产基地,纤维板、刨花板合计产能规模达130万立方米。
丰林集团2022年的产量还是开足了的,达到了137万立方米,同比增长了6.9%;销量其实也不错,与产能规模和实际产能差距不大,与2021年基本持平。
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2022年,丰林集团的营收规模同比略有下降,结合着销量略有增长,也就是说人造板产品的平均价格是有所下降的。近四年来,丰林集团的营收规模变化不大,除了2020年,基本也没有太明显受到疫情的冲击。
如果把产品分细一些,结构还是有一定变化的,那就是“纤维板”的销售额同比下降了15.4%,而“刨花板”同比却增长了22%,林木产品的也有一定的下跌。
净利润的表现就不太乐观了,如果2021年的下跌还能算基本稳得住的话,2022年跌去七成多,创下近年来的新低,就多少说明了经营形势的严峻性。
毛利率连续第三年大幅下跌,已经跌去了一多半,创下了8.1%的新低。其实这已经算不错了,至少比毛利率为负的同行们要好很多。
对于原本就不太高的净资产收益率,净利润的大幅下降,带来的结果就是,净资产收益率比定期存款的收益率都低了。
主力产品纤维板营收下跌的原因找到了,那就是其毛利率仅为0.3%;不管是有意控制产销量,还是价格下跌后带来的销售额减少,总之产销另一大产品刨花板更划算,虽然其毛利率还是大幅下跌。好在丰林集团还有毛利率较高的林木产品,虽然其规模较小,起到的作用有限,但在这种严峻的经营形势下,多少有一点儿总比没有强。
前三年还有7个多百分点的主营业务利润空间,2022年已经完全没有了。除了营业成本占营收比上升,雪上加霜的是期间费用也上升了1.9个百分点,实际上就是财务费用的占比上升了,这是什么原因呢?我们后面说其有息负债的时候再揭晓答案。
我们前面已经说过,丰林集团人造板的产量上升了6.9%,其生产成本总体上升5.8%,略低于产量的增长。分类构成中,制造费用和包装费的增长超过产量增长;材料、动力和人工费低于营收增长,运费有所下降。应该说,他们的成本控制还是努力了的,主要还是受到市场的影响。
所有的人工费用项目均有所增长,其中销售费用中人工费的增长最快,研发费用中最低,劳务外包的增长也超过了10%。总体上人工成本的增长幅度与产量的增长幅度基本持平,高于销量的增长。
由于前几年连续较大额度盈利,丰林集团的长短期偿债能力还是相当强的,至少比大多数的同行要好很多。
第一大流动资产就是货币资金,达到了8.2亿元,与流动负债的规模接近,然后金额较大的还有存货和应收账款等,其流动资产的质量较高。流动负债的主要项目是应付票据及应付账款4.5亿元,然后还有两项短期有息负债,合计达到了3.3亿元。
其存货的金额和占流动资产比均创下了新高,前面看产销量的时候我们就已经预计到了是这种情况。只是金额的增长幅度并不太大,也完全在其可承受的范围之内。
从其有息负债的规模来看,同比的变化并不明显,那么两年财务费用差异较大的原因是什么呢?他们在财报中有过说明,“财务费用较上年增加175.56%,主要系报告期美元汇率变动,公司持有的美元借款发生汇兑损失。”
最后我们来看一下其现金流量的表现,每一年经营活动的净现金均为净流入的状态,除了2021年以外,其固定资产类的投资规模并不算大,靠净回收部分投资来补充以后,基本是可以满足其这类需求的。
人造板行业经营形势严峻,丰林集团的状况要算行业内比较好的了,其下游的家具和装修等市场,可能会越来越多地受到房地产市场低迷的冲击。如果一定要去产能的话,可能他们算体质相对较好,承受能力较好的那一位吧。
声明:以上为个人分析,不构成对任何人的投资建议!