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海通 阶段性 上行 利率 宏观

海通宏观:美债利率、美元指数或阶段性再度上行

jnlyseo998998 jnlyseo998998 发表于2023-04-16 11:34:04 浏览16 评论0

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·概 要 ·

近期美国公布零售数据偏低,不过市场核心矛盾仍然是美国通胀。3月美国核心通胀季调环比仍在0.4%的高位,而且已经保持了4个月,年化核心通胀仍然在4.9%。与此同时,密歇根大学公布的4月消费者通胀预期调查结果大幅抬升。美国通胀边际上没有明显降温,预计5月继续加息25BP的概率较高,下半年降息概率较低。前期反映的美国软着陆的衰退预期,或面临调整压力,美债利率、美元指数或阶段性再度上行。

中国3月出口超预期,经济修复预期增强,但房地产、消费依然偏弱,短期内实质性的积极政策还需等待,权益市场博弈结构机会,债券利率窄幅震荡。

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全球大类资产:美元走弱,股市向好

对比上周(4/7-4/14)全球大类资产价格表现,上周美国公布3月CPI超预期走弱,但核心通胀韧性仍足,全球股市走强、美元走弱,而美债收益率收涨。上周领涨的是COMEX铜(2.7%),涨幅紧随其后的是IPE布油期货(2.0%)、标普-高盛商品指数(1.6%)、发达市场股指(1.2%)、新兴市场股指(0.9%)、标普500(0.8%)和恒生指数(0.5%)。上周领跌的是10年美债期货(-1.3%),同样下跌的还有美元指数(-0.5%)和伦敦金现(-0.2%)。黄金价格前半周迅速走高,而到上周五市场回吐情绪较浓厚,最终整周来看,仍是收跌。

国内方面,股市、债市小幅走强,商品市场收跌。上周上证综指小幅上涨0.3%,10年国债期货小幅上涨0.2%,南华商品指数下跌0.5%。人民币走强,上周五收盘美元兑人民币汇率在6.85,人民币兑美元涨幅为0.5%。

综合来看,上周大类资产表现上:商品>;美股>;港股>;人民币>;A股>;中债>;贵金属>;美元>;美债;4月以来资产表现为:商品>;A股>;贵金属>;美股>;人民币>;中债>;港股>;美债>;美元。

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股票市场:全球股指大多上涨

上周,全球股指大多上涨。其中,巴西IBOVESPA指数领涨,涨幅为5.41%,日经225和韩国综合指数也相对居前,涨幅分别为3.54%%和3.26%。仅有越南胡志明指数和沪深300下跌,跌幅分别是-0.92%和-0.76%,纳斯达克指数涨幅相对较小为0.29%。从PE-TTM估值来看,道琼斯工业指数估值回升至历史75%分位数以上,纳斯达克指数仍在历史中位数以上,欧洲和新兴市场股指估值仍在偏低区域。

上周国内指数涨跌互现。上周国内指数中,全指价值、沪深300价值和恒生指数领涨,涨幅分别为1.82%、1.35%和0.53%。科创50、恒生科技和全指成长领跌,跌幅分别为-2.14%、-1.74%和-1.41%。比较不同风格和规模的指数,价值指数上涨但成长指数均回调;超大盘指数领涨,而小盘指数回调,与前一周相比出现反转。从PE估值来看,沪深300价值估值回升至历史20%分位数以上,沪深300成长和全指成长指数PE估值均低于历史70%分位数,恒生科技估值大幅回落至历史30%分位数以下,恒生指数估值仍在历史中位数以下。

上周国内各行业多数回调。在9个上涨的板块中,领涨的是有色金属、建筑装饰和传媒,涨幅分别为5.38%、4.44%和3.14%。在下跌的行业中,食品饮料、计算机、农林牧渔领跌,跌幅分别为-5.20%、-4.24%和-3.16%。行业PE估值位置继续分化。仅有美容护理仍保持在历史90%分位数以上;有色、银行、煤炭、国防军工均在历史5%分位数以下的底部位置。

从交易指标来看,上周上证综指和沪深300换手率小幅回落,分别从前一周的0.77%和0.57%回落至0.76%和0.53%。上周新发行混合型基金1支,规模为0.1亿份。两融余额继续上涨,当周环比增加0.52%,当周两融交易金额为1024亿元,仍保持高位。上周北向资金转为净流入,当周共计净流入47.56亿元。

从股债性价比来看,上周股指大多上涨,带动股债性价比回落。沪深300ERP从5.44%回落至5.25%,中证1000ERP从0.39%回落至0.33%;创业板指ERP从-0.07%回落至-0.11%,中小盘指数ERP从1.70%回落至 1.54%。

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债券市场:海外债券利率多数上升

上周(4/7-4/14)各期限的国债收益率普遍回落。10年期国债收益率下降1.8bp至2.83%,10年期国开债收益率下降1.7bp至3.01%。短端的1年期国债利率下降1.9bp,1年期国开债利率上升1.5bp至2.43%。期限利差方面,10Y-1Y国债利差上升0.04bp至62.0bp,3Y-1Y国债利差扩大0.14bp至28.3bp;10Y-1Y国开债利差缩小3.2bp至57.3bp。

从价格表现看,利率债、国债净价指数均上涨。利率债上升0.14%,其中中债国债净价指数上涨0.11%;信用债指数上涨0.05%,企业债净价指数上涨0.10%,今年以来已累计上涨1.21%。此外,货币基金指数上涨0.03%。

中资美元债方面,上周各主要指数转向上涨,房地产美元债指数上涨0.39%,高收益债券上涨0.36%。而债券指数上涨0.08%。此外,金融美元债指数上涨0.15%,企业债指数上涨0.10%。

上周(4/6-4/14),主要经济体国债利率普遍上升。上周,10年期美债收益率上涨13bp至3.52%,10年期欧元区公债利率上涨24.9bp,10年期英国国债利率上涨20bp。其他海外经济体方面,10年期日本国债利率上涨0.3bp,10年期印度国债利率上涨1bp。

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大宗商品:能源、有色涨,黑色跌

上周(4/7-4/14),能源、有色价格上涨,黑色下跌,贵金属、农产品涨跌互现。其中NYMEX天然气以3.5%的涨幅领先,同样上涨的还有WTI原油(2.8%)、LME铝(2.1%)、LME铜(2.1%)、ICE布油(2.0%)、LME锌(1.5%)、CBOT小麦(1.4%)、COMEX白银(1.3%)和CBOT大豆(0.4%)。而领跌的是DCE焦煤,跌幅高达-12.3%,同样下跌的还有DCE铁矿石(-3.4%)、SHFE螺纹钢(-2.3%)、CBOT玉米(-1.1%);COMEX黄金先涨后跌。4月以来WTI原油涨幅达9.2%,而DCE焦煤跌幅达-16.6%,DCE铁矿石跌幅达15.3%。

国内Wind商品指数整体上行0.7%。各板块中,领涨的是非金属建材板块,涨幅为5.9%,同样上涨的板块还有贵金属(1.8%)、有色(1.4%)、化工(1.0%)和谷物(0.8%)。跌幅领先的是农副产品(-2.9%),跌幅紧随其后的是煤焦钢矿(-2.8%)、油脂油料(-2.3%)、能源(-0.5%)和软商品(-0.2%)。

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外汇市场:非美货币升值

美元指数震荡回落。虽然上周美元指数延续震荡下跌趋势,最终报收101.58,较前一周下跌53BP。受美元走弱影响,非美货币大多升值,截至4月14日美元兑人民币报收6.85,人民币较前一周明显升值。欧元兑美元继续上涨0.80%,欧元兑美元报收1.10。日元小幅贬值,最终报收1美元兑133.80日元。

来源:券商研报精选