截至上周五，“下注中国”十大核心ETF中，标普500ETF(513500)今年以来涨1.59%。
近期硅谷银行破产事件搅动全球资本市场，作为美股市场最具代表性的指数——标普500指数，其走势受硅谷银行破产联动。
一.硅谷银行光速破产
当地时间3月8日，硅谷银行宣布已亏本出售大量债券、股票，以支撑其资产负债表，此举引发主要风险投资公司的恐慌。
3月9日，硅谷银行暴跌60.41%，创20多年最大跌幅。投资者和储户试图从硅谷银行提取420亿美元，该银行的现金余额为-9.58亿美元，这是10多年来美国最大的银行挤兑之一。
3月10日，硅谷银行股票进入停牌状态，并放弃了快速融资和寻找买家的努力。同日，根据美国联邦存款保险公司（FDIC）发布的一份声明，美国加州金融保护和创新部（DFPI）当日宣布关闭美国硅谷银行，并任命FDIC为破产管理人。
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硅谷银行“光速破产”，管理团队没有自救，原因主要两点：首先，储户慌了出现挤兑，恐慌情绪发酵后，据加州金融保护和创新局称，仅在3月9日这一天，储户和投资者的取款总额高达420亿美元击穿了流动性，击溃了管理层信心。此外，硅谷银行股价单日暴跌60%，盘后报价继续下跌53%，击碎了管理团队出售股票自救的计划。
掌握近2100亿美元资产，全美排行第十六的硅谷银行轰然倒下，成为美国历史上倒闭的第二大银行，也是自2008年金融危机以来倒闭的最大一家美国银行。
二.硅谷银行破产外因：美联储加息使得问题暴露？
硅谷银行2022年末的并表资产总额2118亿美元，约合人民币1.5万亿元，是一家规模较大的银行，按资产总额排序，其是美国第16大商业银行。从商业模式来看，主要服务于PE/VC、高科技企业，以及这些企业的员工等高净值个人客户。
据国信证券研究所统计，从其2022年末的贷款结构来看，PE/VC机构是硅谷银行主要客户。其资金以贷款形式投放给PE/VC企业、高科技企业和这些企业的员工，同时也从这些企业和员工处获得存款，它看起来像一家虚拟“创投圈集团”的财务公司。
疫情期间美联储放水，美国的PE/VC市场也快速扩张，给硅谷银行带来大量低息存款，硅谷银行的规模得以快速增长，其资产总额从2019年末的710亿美元增长到2021年末的2115亿美元，其中2020年同比增长63%，2021年同比增长83%。
但到了2022年，情况出现完全逆转。2022年美联储进入加息周期，PE/VC市场的流动性盛宴结束，硅谷银行也面临巨大压力。
硅谷银行2022年总资产较年初仅增加了3亿美元，有息存款成本从2021年的0.13%大幅攀升到2022年的1.13%。
更严重的是，硅谷银行在过去几年存款大幅增长的时候，用吸收进来的资金在资产端配置了大量长久期的持有至到期资产和可供出售资产，期限错配严重，面临巨大的利率风险。
从硅谷银行持有至到期资产和可供出售资产的结构来看，主要是住房抵押证券相关产品，资产本身信用风险不大，但收益率很低，只有1.6%左右。这些资产久期很长，其中大约80%的金融资产剩余期限都在十年以上，利率风险很大。
在美联储加息的背景下，硅谷银行想稳住负债，就只能高息揽存，这会导致息差收窄，挤压收入和利润空间。如果不高息揽存，则负债流失，公司被迫出售资产偿还债务，同样面临损失。
硅谷银行实际上同时面临了这两个问题:一是从存款利率来看，2022年有息存款付息率较2021年上升100bps至1.13%;二是从存款规模来看，2022年末存款余额较2021年末下降8.5%至1731亿美元，其中无息存款更是减少36%至807亿美元。
总的来看，此次硅谷银行的问题在于其在流动性宽松时期大量吸收低成本存款，并配置了长期限的债券资产，导致潜在的利率风险大幅增加，美联储加息使得问题暴露。
上海交通大学高级金融学院教授、前美联储高级经济学家胡捷称：
1.硅谷银行的问题在于存户结构单一，主要是以硅谷的科技公司为主，这些公司本身多数没有盈利，主要靠融资维持。
2.进入2022年之后，货币宽松的环境收紧，许多公司融不到钱就只好靠消耗存款维持。这就造成了硅谷银行存款下降，其以亏损价格出售债券等融资动作造成了恐慌，导致了更多公司去提款，形成了一个滚雪球式的恶性循环。
3.在美国的头部银行中，像硅谷银行的存户结构如此偏门的应该说是很罕见的。面临和硅谷银行类似风险的应该是一些中小银行，特别是硅谷周边的中小银行。
硅谷银行的“轰然倒下”，也引发了市场对美联储激进加息的思考。
3月11日，新华社报道，分析人士表示硅谷银行关闭凸显美国联邦储备委员会激进加息的负面影响，美联储激进加息，导致债券价格下跌，商业银行存款流失过快、融资成本增加。在这种背景下，硅谷银行并没有做好准备，导致眼下的困境。
华尔街日报援引评论人士观点称，一家资产规模超2000亿美元的银行因为流动性问题倒闭，足以引发美联储的担忧，他们需要仔细评估这轮快速加息对更广泛金融市场的影响。
三.硅谷银行破产，对市场有何影响？
当地时间3月11日，穆迪下调了硅谷银行金融集团及其银行子公司硅谷银行的评级，并表示将出于商业原因撤销其评级。穆迪将硅谷银行的长期本币银行存款和发行人评级分别从A1和Baa1下调至Caa2和C，将硅谷银行金融集团的本币高级无担保和长期发行人评级从Baa1下调至C。
浙商证券称硅谷银行是个案风险，若流动性危机加剧，美联储大概率会给予流动性支持，以避免银行被迫出售AFS（可出售投资）和HTM（持有至到期投资）造成亏损。尽管现有浮亏可伴随美债利率下行化解，但近期欧美持续加息，英国养老金危机、美国硅谷银行破产等风险事件频发，一定程度反映金融机构流动性已承压。后续需持续关注美联储加息力度，不排除此类黑天鹅事件再次爆发的可能性。
国信证券表示硅谷银行问题大概率不会演变成更加广泛的危机事件，主要是因为公司的问题比较独立，几乎不存在与其他金融机构的交叉风险。
平安策略分析认为，硅谷银行行事件引发了市场对美国银行业整体的恐慌，主要有以下三点原因：1. SVB的公告与破产超出了市场的预期；2.高利率环境以及持续鹰派的美联储，引发市场恐慌迅速蔓延；3.2008年雷曼危机距今虽接近15年了，但旧伤的隐痛仍然存在。
四.“美联储是时候考虑暂停加息甚至降息”的声音正越来越多
硅谷银行3月10日被接管后，周末的两天时间成为监管者压低事件影响的窗口期。
硅谷银行倒闭后，美国金融监管机构周日采取行动，以确保储户资金安全，并设立了一个由财政部提供资金的新贷款计划。根据该计划，硅谷银行的储户周一将可以支取所有资金，新的计划将提供长达一年的紧急贷款。
美联储和美国财政部宣布，与硅谷银行破产有关的任何损失都不会由纳税人承担。美联储和美国财政部称，采取果断立场行动，通过加强公众对我们银行系统的信心来保护美国经济:
联邦存款保险公司(FDIC)和美联储的董事会，在与总统和财长耶伦磋商后批准了允许FDIC完成对硅谷银行的清算行动:与硅谷银行破产有关的任何损失都不会由纳税人承担:美联储将向符合条件的存款机构提供额外资金，以确保银行能够满足储户的需求;银行体系仍有弹性，基础稳固:今天的行动表明，美国承诺采取“必要措施”确保储户的储蓄安全。
此外，美联储紧急出手，3月加息50BP的几率不足10%。美联储宣布新的紧急银行定期融资计划，称财政部将提供250亿美元紧急贷款支持。
市场的反应是戏剧性的，最直观的表现便是对美联储利率轨迹的预期出现了“崩溃”。掉期交易显示，终端利率预期从周三时在9月达到的5.70%暴跌至在6月达到5.11%，同时市场对2023年下半年美联储降息的预期正在飙升。
美股三大股指期货拉升，纳指期货涨1.7%，道指期货涨1.2%，标普500指数期货涨1.6%。
当下，市场对3月份加息50个基点的几率从75%暴跌至不足10%，5月份加息50个基点的几率已被抹去。
有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos在最新文章里指出，硅谷银行倒闭引发的风波，大幅打消了市场对于50基点加息的预期。Nick Timiraos称，华尔街投资者们担心，硅谷银行爆雷可能威胁到更大范围内的金融稳定，他们目前更倾向于3月只加息25基点。
目前市场上有关“美联储是时候考虑暂停加息甚至降息”的声音正越来越多。
从“下注中国”十大核心ETF之一标普500ETF(513500)走势看，北京时间3月10日其跌2.45%，截至3月13日11:30，标普500ETF(513500)微跌0.24%。
高盛表示鉴于近期银行系统的压力，不再期望美联储在3月22日的会议上加息，维持美联储将在5月、6月和7月加息25个基点的预期不变，现在预计终端利率为5.25-5.5%。倘若美联储在3月22日的会议上不加息，标普500ETF(513500)接下来的行情值得期待一下。
