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全年 拍拍 解读 业绩 金所

陆金所、奇富、乐信、拍拍贷、小赢、嘉银全年业绩解读

jnlyseo998998 jnlyseo998998 发表于2023-04-13 07:23:02 浏览18 评论0

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作者 | 阿伦 出品 | 消费金融频道

2022年美股与港股上市金融科技公司大部分在全年实现规模大幅增长,营收和利润水平取得较好增长。我们以陆金所、360数科、乐信、信也拍拍贷、小赢科技、维信金科、嘉银金科多家助贷平台为例进行解析,受篇幅限制,会以部分机构作为代表单独表现。

助贷行业已经从成长期逐步进向成熟期,竞争加剧,呈现八个特点:一是新客减少,主要靠老客户的复购支持业务规模;二是产品具有较高的价格弹性,市场中存在大量价格敏感用户;三是产品标准化和同质化,产品差异化不明显;四是用户关注品牌的程度一般,更关注价格和便捷性;五是消费者的转换其他平台成本较低;六是利率和资金价格竞争是市场当下的关注点;七是市场的整体规模在平缓增长,速度比之前大幅下降;八是行业各家平台的毛利率和净利润率均有所下降。

「消费金融频道」目测各平台大致状态:继续收紧新客,复借率维持高位,聚焦老客和优质新客;提额并拉长用信期限;小微业务缓慢,发力线下和海外业务;定价下降,逾期率微升,盈利水平下降较多。

当前各家平台的战略目标趋同:已经从争取最大的市场份额,转移到巩固市场份额的同时,降低各要素成本的同时实现规模经济,提高投资报酬率。

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助贷行业分化,头部合规发展趋缓,中小平台擦边高定价强催收而逆势狂飙。

「消费金融频道」看到,行业头部平台的杠杆水平在逐渐下降,但是部分中小平台的杠杆水平却在升高,主要原因是头部平台从高定价客群撤离后,给中小平台很大的增长空间,这部分很多是灰色地带。对于有些中小平台而言,擦边高定价、强催收,或许可能多赚几年快钱。

一、定价方面:

2022年是口罩潮以来较难的一段期间,管控、高失业率都波及消费信贷市场的信心,加上政策对消费金融领域的步步规范,行业规模震荡。除部分中小平台擦边高定价36%业务外,主流助贷机构的一至四季度的平均对客综合定价已经下压至24%左右,「消费金融频道」甚至发现,部分头部助贷机构的对客定价已经破天荒的降至20%以内。

为了争取到更多的低成本资金,包括360数科、乐信、信也拍拍贷、小赢应政策趋势开展小微信贷,从银行获得了不少低成本的资金,面向市场方向则是大C和小B。

此外,部分平台的会员费等额外收费模式被诟病已久,看似规模虚胖、利润高,令同业羡慕的高增长业绩都是违法违规收入,在金融消保纳入国家金融监督管理总局后,不排除会出现高监管打击风险。

二、规模方面:

陆金所、360数科以全年大盘规模分别为5765亿、1635亿处于行业领先,乐信收缩至996亿;拍拍贷、小赢,相比2021年增幅最高,同比增长28%、53%,大盘余额分别达到646亿、380亿,小赢呈现黑马狂飙之势。

各上市金融科技平台均都在寻找第二增长曲线:科技输出、小微金融(大C小B)、线下大额、海外业务。

其中,拍拍贷在印尼等海外业务增长迅速,2022年个人信贷放款42.5亿,海外余额8亿,占大盘余额的1.2%;拍拍贷小微业务2022年放款434亿。

三、逾期率方面:

除陆金所外,存量资产中逾期率上升趋势放缓并有所回落,关注乐信和陆金所在规模增长放缓甚至下降后的存量资产风险。

整个公司的盈利主要靠存量生息资产的收入,如果存量资产的风险大幅度上升,即使新增资产的风险表现趋好,也难以改变当下经营困境。

以360数科为例:四季度入催率趋好(4.3%),M1回款率受疫情影响,90+逾期率2.03%,风险微升。

(1)入催方面:自2022年年初以来,入催率逐月下降,甚至在4月和5月的口罩封锁期间也是如此,一至四季度分别5.2%、 4.9%、4.5、4.3%。

第二季度新借款人的入催率远低于4%,表明新借款人的质量明显优于现有借款人。

(2)回款方面:2022年的30天回款率稳定在86%左右。30天回款率在4月达到本周期的最低点,低于85%,然后开始恢复。到7月份,该指数已超过87%,为今年以来的最高水平。

新借款人的表现明显优于现有借款人。对于新借款人来说,第二季度的30天回款率高于90%。这些风险指标反映了360的获客策略,即专注于高质新客市场。

2022年第4季度的入催率进一步降至4.3%,在2023年一季度更低。虽然M1回款率在2022年年底出现了一些波动,主要是由于去年12月的疫情影响,在2023年指标迅速呈现向好趋势 。

放款和目标完成情况:

360数科在2022年的放款金额为4123亿元,其中轻资产模式放款金额为2311亿元,占比56%;平均期限11.7个月;2022年末大盘余额1634.7亿元,其中约59.1%贷款是轻资本模式。但是在22四季度放款规模1046亿,环比下跌61亿,此前21年四季度和22年二季度均出现微跌。

2022年全年放款规模情况:

360数科2022全年放款金额为4123亿元,同比增长15.5%,勉强达到年初目标;

乐信2022年全年放款金额为2350亿,同比增长15-26%;

拍拍贷2022全年放款金额为1750-1800亿,同比增长27.4-31%,达成了年初目标;

小赢科技2022 年放款金额736.55亿元,同比增长42%,超额完成年度目标;

嘉银金科2022全年放款金额约为555亿元,同比增长约153.4%,超此前全年预测范围;

维信金科全年促成贷款521.9亿元,同比增长28.2%。

四、用户方面对比:

一个特点是各平台用户数全年增速放缓。

(1)360数科、信也拍拍贷、小赢的注册-用信的转化率,约分别是13%、17%、12%;

(2) 360数科和乐信的注册-授信转化率,逐步趋近21%。乐信在新客和授信有所收紧,累计通过率持续缓慢下降,由2020年初的25%降至四季度的21%,趋同于360数科。

1、各家新增用户情况:

新注册、新授信、新用信整体呈现下降趋势,新客全面收紧,首贷户下滑至同一区间,与乐信新注册、授信、用信户数下降不同的是,小赢前三季度新注册和首贷户数增加;各家新户指标趋同,新注册用户约5-6百万,首贷户40-70万,注册-首贷的转化8-15%。

2.额度、期限分析:提额、升期

从期限上看:乐信大幅拉升放款期限, 360数科大盘的平均放款期限回落至12个月左右;再从件均户均上看:整体呈上升趋势,与对客综合定价下降和客户资质提升有关,近期增速放缓。

3.复借率、获客成本情况

「消费金融频道」发现,复借率维持近期高点,各平台收紧获客,行业进入低增长“新常态”。乐信2021年大幅拉新,2022年全面收紧,用户复借率达到历史高值92%。

再看新获客成本和新用信成本整体呈上升趋势,与平台发力获取优质和大额客户有关。

360数科的获新成本在下半年持续下降,以及相对稳定的复借率,包括前文的新注册新授信新用户变动也比同业小,用户运营相对稳健。

4.获客费用和费率对比

各家平台在此方面的整体趋势是获客费用恢复增长,各家获客费用维持相对高位,各家从之前的谨慎到偏乐观,「消费金融频道」发现信也拍拍贷的投放崛起,其在三、四季度分别在获客上花了5.4、4.9亿,为2022年买量之王,同比和环比增幅较大,同时加大了拉新促活等投放力度。

五、财务数据对比

各家助贷平台在财务稳健性方面,360数科和信也拍拍贷的整体财务表现较好。

受放款定价水平下降以及催收力度整体下降影响,行业高盈利阶段过去,ROA下降趋势明显,2022年的四个季度行业主要靠规模增长、以及风险压降带来整体利润情况的止跌以及后期的微微上升。

再看看各家资本和杠杆水平情况:

行业头部平台的杠杆水平在逐渐下降,但是部分中小平台的杠杆水平却在升高,主要原因是头部平台从高定价客群撤离后,腾挪给中小平台很大的增长空间。

六、「消费金融频道」全年总结

2022年大环境影响、失业率持续走高、经济活动低迷,消费信贷行业经历诸多挑战:如利率压降24%定价切换; 定价、催收和客诉等合规问题;存量资产风险持续上升,极大影响了今年的利润规模;虽然新增资产的风险变好,但是批次放款盈利空间下滑;小微、信用付等新业务投入产出比低,难以变成第二增长曲线。

「消费金融频道」认为当前各主流助贷工作重心应该放在:收紧新客户策略,重点放在老客户的运营,以及优质新客的获取,大幅提高件均户均放款额,拉升借款期限,提高复借率,控制风险上升趋势,优化收入结构,提高经营效率;持续分红,提高股东满意度。

按照生命周期理论,助贷行业已经从成长期逐步进向成熟期,竞争加剧,新客减少,主要靠存量老客户的复购支撑业务规模,各家产品标准化和同质化,毛利率和净利润率均下降。

当前各家的战略目标是已经从争取最大的市场份额,转移到巩固市场份额的同时,提高投资报酬率。当下的主要战略路径应该是提高效率和降低成本,维持的正向现金流。