文/新供应链值得信赖企业研究课题组
安徽中鼎密封件股份有限公司创建于1980年，总部位于山清水秀的皖东南生态之城宁国市。中鼎集团经过43年不懈奋斗和滚动发展，现已成为拥有下属企业百余家，员工总数2.6万人，以机械基础件和汽车零部件为主导的跨国民营企业集团。除安徽总部基地外，中鼎集团还在上海、天津、江苏、广东等地建立产业基地，并通过海外并购在美国、德国等地拥有KACO、WEGU、AMK、TFH等20余家多个细分领域的隐形冠军企业。多年来，中鼎集团各项经营指标稳居国内同行业首位，顺利跻身“全球非轮胎橡胶制品20强”“中国汽车工业30强”“全球汽车零部件行业100强”。
中鼎集团主要应用领域涉及机械基础件、汽车零部件、液压气动密封件、机械电子、精密模具、汽车工具等。其中，主导产品“鼎湖”牌橡胶密封件和特种橡胶制品，广泛应用于汽车、工程机械、石化、办公自动化、铁路、船舶等领域。
中鼎集团旗下德国AMK作为空气悬挂系统的高端供应商，是行业前三的领导者，自九十年代进入空悬系统业务领域以来，不断提升产品总成技术，深耕行业二十多年，为捷豹路虎、沃尔沃、奥迪、奔驰、宝马等世界顶级主机生产商配套。
中鼎集团现为国内最大的橡胶密封件和汽车用橡胶制品生产、出口企业，产品不仅为国内各大汽车主机厂配套，还打入欧美、日本等国际知名汽车公司的全球采购体系。公司拥有一大批“高、精、特、尖”具有国际先进水平的生产、试验及检测设备，并建有国内同行业领先的技术中心。
一、发展环境分析
1、新能源汽车行业快速增长带来的发展机遇
随着新能源汽车时代的到来，新能源车底盘保护空气悬架系统不再是高端车型的专属。由于新能源汽车底盘系统稳定性的要求远高于纯燃油车，空气悬挂系统已经逐步成为新能源汽车平台的主流配置。领先的语音智能系统、智能空气悬挂系统以及卓越的自动驾驶功能等都是目前汽车智能化的核心。特斯拉和蔚来、理想、小鹏等自主品牌造车新势力也都搭载了空气悬挂系统等这些科技、智能功能。伴随着空气悬挂系统技术的进一步提升以及车主对空悬产品极致体验的认可度的提升，今后将会有越来越多的汽车通过配置空气悬挂系统以提升产品的优越性和客户满意度。
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另外，在乘用车上，发达国家绝大多数的中型以上客车、轻型商务车都采用了空气悬架系统，重卡除工程车之外的公路运输车几乎全部采用空气悬架。我国2018年起生效的GB7258《机动车运行安全技术条件》中也要求：“总质量大于等于12000kg的危险货物运输货车的后轴，所有危险货物运输半挂车，以及三轴栏板式、仓栅式半挂车应装备空气悬架。” 空气悬挂系统将会逐步从高端走向普及，并最终成为汽车尤其是智能汽车不可或缺的一部分。
国内空悬市场处于起步阶段，AMK中国一直在加速推进完善中国乘用车市场空气悬架系统性能和成本最优化的供应链体系。随着年初工业业务剥离，AMK轻装上阵，围绕“国产化推进、技术迭代升级、产业补强补全”的战略目标稳健发展。AMK中国在空气供给单元产品组装及生产线相继落地的同时，继续推动其他硬件自产项目的落地，不断增加硬件自产比例。AMK中国公司业务已取得突破性进展，同时已取得国内多家造车新势力及传统自主品牌龙头企业订单，截至目前AMK中国已获订单总产值24.85亿元，未来有望拿到更多项目定点，尤其是新能源汽车项目定点。
2、正在形成多方位的竞争优势
中鼎集团持续推进工厂的成本控制和精细化管理的提升，在行业低迷和新冠疫情的严重影响下，公司进一步对企业进行费用优化及非核心业务剥离等一系列举措，增加了业务恢复的速度及确定性；通过不断的管理提升，国内外产能已完全恢复并保持持续向好的成长态势，在手订单环比持续提升，公司整体利润逐步提升。
——企业家的引领作用。2000年，毕业于美国Morehead州立大学的夏迎松回到安徽宁国，主导中鼎股份资本运作、产能扩张及技术升级工作，并确立了“国际化、资本化、创新化、信息化”四大战略。夏迎松对欧美文化环境和市场规则较为熟悉，这让中鼎股份的“出海”之路更为顺畅。2008年以来，夏迎松带领公司拉开海外并购序幕，为尽快缩小中国制造业与国际同行业先进企业的差距，他深入拓展国际市场，筹建中鼎美国公司和中鼎欧洲公司，并主导完成了对德国KACO、WEGU、AMK、法国TFH等先进技术企业的并购，并主持搭建了中鼎全球研发、全球销售、全球采购平台，提升了中鼎集团技术实力，一跃成为全球顶尖的跨国汽车零部件企业。
秉承“科技兴企”“人才强企”理念，在他的推动下，中鼎集团先后与清华、浙大、中科大等知名高校建立“产学研战略联盟”，并建成国家级院士工作站、博士后工作站和国家级技术研发中心，搭建党员人才培养平台，目前共引进党员人才47人，培养党员骨干110人，提拔党员企业管理干部75人。夏迎松立足于践行“专精特新”发展理念，在做精做强主业的同时，把眼光瞄准航空航天、工程机械、高铁、城市轨道交通及军工等高端配套产品领域，大力促进企业工艺和技术升级，逐渐形成了密封系统、流体系统、减振降噪系统、空气悬挂和电机转向系统四大核心竞争优势，公司相关技术工艺处于全球领先水平。
——正着力打造高能级的开放式创新平台。中鼎集团在空气悬挂系统领域，自九十年代进入空悬系统业务领域以来，不断提升产品总成技术，深耕行业二十多年，拥有细分行业核心技术。底盘轻量化领域拥有球头铰链总成的核心技术。同时公司一直推进热管理管路产品的研发与生产，拥有自主专利的独家生产技术creatube工艺以及TPV软管和尼龙管的核心技术，公司在所处细分领域行业全球排名前两位。2016年，中鼎集团与清华大学合作，以中国工程院院士、清华大学教授王玉明为核心研究团队，建立院士工作站。2018年，中鼎集团与清华大学联合成立橡塑密封研究中心，强化创新合作，解决重大关键技术难题。2021年，中鼎集团拥有授权专利705项，其中，国外专利312，中国发明专利84项，实用新型专利299项，外观设计专利10项。
——比较深厚的技术开发和创新能力。中鼎集团瞄准国际同行业前沿技术，致力于新产品、新材料、新技术的研究与开发，先后与清华大学、上海交大、青岛科技大学、安徽大学等高等学府、科研院所建立了长期稳定的“产学研”合作关系，同时牵头组建“特种橡胶材料及制品产业技术创新战略联盟”。中鼎集团同时具备比较雄厚的技术开发和创新能力，能够满足各类主机厂同步开发战略需求，尤其在“流体系统”“降噪减振及轻量化底盘系统”“密封系统”“空气悬挂与电机控制系统”等技术领域牢固确立了全球领先地位。
——积累了丰富的国际化管理经验。中鼎集团自2003年在海外建立物流中心，2008开启海外并购之路，经历海外并购“全球并购”、“中国落地”、“海外管控”三个阶段，积累了丰富的国际化管理经验。现在中鼎集团已经步入第三个海外管控阶段，公司按照五大事业部构建全球组织架构体系，进一步推进全球大协同战略，在更高层次实现全球战略协同、平台协同、技术协同、产品协同，从资本输出转向了产业输出、管理输出、文化输出。
——通过数字化转型提质增效。中鼎集团很早就通过了ISO/IATF16949、ISO14001、ISO/IEC17025等质量、环境及试验室体系认证。早在2003年就启动“数字中鼎”规划，在公司内部全面实施利玛ERP系统，2016年度，中鼎集团正式投资数千万启动SAP信息化项目，近年已经实现了主体企业的全部上线，实现全球SAP信息化平台建设，提升企业运营综合效率。中鼎集团通过多年的实践探索，已建立了一套科学的成本管理方法，及时采取有效措施进行持续改进。中鼎集团在发展过程中，还不断学习引入先进的管理经验，为己所用，先后启动推进六西格玛、阿米巴经营，实现管理水平的快速提升。
3、可能面对的风险
——海外经营风险。中鼎集团的海外经营风险主要来自公司及下属子公司持有的不以其记账本位币计价的外币资产和负债。中鼎集团的主要经营地分布于中国、美国、欧洲；中国境内的主要业务以人民币结算，美国分部的业务以美元为记账本位币，欧洲分部的业务以欧元为记账本位币。中鼎集团以人民币编制合并财务报表并以多种外币开展业务，因此面临由于汇率变动而产生的汇率风险，该风险对中鼎集团的交易及境外经营的业绩和净资产的折算均构成影响。
中鼎集团尽可能将外币收入与外币支出相匹配以降低汇率风险。此外，中鼎集团还可能采用远期锁汇的方式以达到规避汇率风险的目的。在预测汇率波动朝人民币增值方向发展时，增加相应外币的借款支出；反之，减少相应外币的借款支出，以降低汇率风险。
——利率风险。中鼎集团的利率风险主要产生于长期银行借款、应付债券等长期带息债务。浮动利率的金融负债使中鼎集团面临现金流量利率风险，固定利率的金融负债使公司面临公允价值利率风险。
中鼎集团总部财务部门应持续监控集团利率水平。利率上升会增加新增带息债务的成本以及公司尚未付清的以浮动利率计息的带息债务的利息支出，并对公司的财务业绩产生重大的不利影响，管理层应依据最新的市场状况及时做出及时的调整。
4、自身存在的不足
——发展能力增速放缓。近几年来，由于疫情影响，中鼎集团产品进出口量急速减少，导致中鼎集团的总资产增长率降为-3.31%，显著低于该行业总资产增长率的平均值10%，可以判断中鼎集团近期的发展能力存在些许不足。中鼎集团2021年总资产约为182.97亿元（见图1），2020年总资产约为189.23亿元，2019年总资产约为180.76亿元，与2020年相比，2021年总资产下降了6.26亿元，表明近几年中鼎集团的持续经营能力可能存在小幅度的不确定性。
图1 中鼎集团2017-2021年总资产规模变化趋势图
——研发人员规模偏小。数据统计，2020年中鼎集团员工总数为19749人，技术人员为2921人，占比14.79%（见图2），而在2021年中鼎集团员工总数为20621人，技术人员为3056人，占比14.82%，其中研发人员95人，仅占比0.46%，虽然技术人员占比有所提升，但对于创新型“零部件”企业来说，中鼎集团的研发力量仍需要加强，从而更有利于加快技术突破。从横向维度来看，中鼎集团2021年企业研发人员比例在“零部件”赛道10家样本企业中排名第四，与排名较前的潍柴集团和华域汽车仍有较大差距。
图2 “零部件”赛道企业研发人员情况
——技术创新能力还存在较大差距。虽然公司坚持不断加大研发投入，但在2021年，公司研发投入总额占营业收入比例仅为4.63%，而同行业武汉菱电和杭州新坐标的研发投入占营业收入比例达到12.12%和7.43%，相较之下，中鼎集团的研发强度仍有较大提升空间。因此，公司需要持续加大研发投入，加强研发技术创新，夯实技术优势，持续提升核心竞争力。
——市场位势不够突出。2021年中鼎集团相对市场位势值为0.02，在“零部件”赛道中占比为1.80%，处于该行业中等偏下水平，低于行业平均值0.03，与同行业相对市场首位的潍柴集团相差0.28，由此可见，中鼎集团的市场价值远不及行业内头部企业。
二、“值得信赖”维度评价
1、企业整体实力处于行业内领先水平
——企业规模不断扩大。2021年，中鼎集团实现营业收入125.77亿元，同比上升8.91%；归属于上市公司股东的净利润9.65亿元，同比上升95.96%；公司继续跻身“全球汽车零部件行业100强”（名列第87位）和“全球非轮胎橡胶制品行业50强”（名列第13位，国内第1）。
——企业价值位居前列。从企业价值维度来看，中鼎集团以2021年12月31日市值为衡量的企业价值为1.91分（见图3），在“零部件”赛道中处于行业第二的地位，与行业第一的潍柴集团相差9.45分，由于潍柴集团企业价值遥遥领先，影响了“零部件”赛道企业价值的整体平均值，使行业企业平均值高达到2.03分，但是除了潍柴集团其他企业的企业价值都在2分以下，所以“零部件”赛道中整体的企业价值都有待提升。
图3 “零部件”赛道企业市场价值情况（节选）
——产销量持续增长。2021年，中鼎集团汽车产销量分别达到2608.2万辆和2627.5万辆，产销量分别同比增长2.4%和3.8%。2021年，乘用车产销量分别为2140.8万辆和2148.2万辆，同比分别增长7.1%和6.5%。2021年，中国新能源汽车累计产销分别完成354.5万辆和352.1万辆，同比增长均为1.6倍，市场占有率达到13.4%，高于上年8个百分点。
2、品牌价值
——品牌优势值位居前列。在品牌优势值方面，中鼎集团在“零部件”赛道10家样本企业中处于较好水平（见图4），按指数计算，2021年中鼎集团品牌优势值为44.74分，与该赛道品牌优势值首位的潍柴集团相差13.12分。
——相对市场位势有待提升。2021年中鼎集团相对市场位势为1.80分（见图4），在“零部件”赛道10家样本企业中位列第四，该赛道潍柴集团以相对市场位势29.73位居第一，其余九家企业相对市场位势相差不大，均低于3，整体水平有待提升。
图4 “零部件”赛道企业品牌优势值与相对市场位势（节选）
3、技术创新能力还存在较大差距
表1列出了“零部件”赛道企业研发强度和专利发明数。数据显示，中鼎集团研发强度在“零部件”赛道中处于中间位置，2021年这一数值为4.63%（见表1），略高于该赛道平均值4.09%。研发人员拥有的专利数为95件，在该赛道排名第六，与潍柴集团、浙江万里扬、一汽富维等企业还存在较大差距。
表1 “零部件”赛道企业研发强度和专利发明数（节选）
4、运营能力不断提升
——财务赛道稳健发展。一方面，可以关注到中鼎集团营运能力较强，2021年中鼎集团总资产周转率为0.67（见图5），在“零部件”赛道10家样本企业中处于较好水平。其次，中鼎集团的盈利能力处于中间位置，高于“零部件”赛道10家样本企业平均值0.02，但仍有较大的提升空间。另一方面，中鼎集团衡量偿债能力的流动比率为1.62，在“零部件”赛道10家样本企业中处于第三的位置，在该赛道中处于较优秀的水平。可以见得，中鼎集团做到了“三率”均为正趋势且稳定在良好值，无极端差异化，财务状况稳健发展。
图5 “零部件”赛道企业营运、盈利、发展能力（节选）
——公司治理能力较好。股权制衡都较高。中鼎集团股权制衡度评分为16.22分，在“零部件”赛道排名第二。独立董事比例高达42.86%，处于该行业领先水平，独立董事较好的履行了职责。实现了两权分离，有利于企业统筹长期目标和短期目标，以更全面的决策机制做出企业经营决策。
5、积极履行社会责任
中鼎集团坚持“共同的事业，持续的发展”的发展观，围绕公司发展战略，在实现自身经营目标同时，同样注重履行社会责任。四十年来，中鼎集团为繁荣地方经济、推动行业进步、促进社会和谐发展而不懈努力，追求自身发展与社会发展、经济效益与社会效益、短期利益与长期利益相互协调，实现公司与员工、公司与社会、公司与环境的健康和谐发展。
——环境保护与资源节约。按照GB/T24001-2016ISO14001: 2015环境管理体系要求，在符合现行环保法律法规及其他要求的前提下，结合中鼎集团的实际情况，建立了环境管理体系，运用PDCA循环持续改进环境绩效。全面倡导人与自然的和谐共存，积极谋求可持续发展，引领了“环境保护也是经营资源”的理念，将社会责任视为己任。把绿色经营贯穿于“产品开发、生产、销售、售后服务”的整个过程。
——关注员工的个人成长和身心健康。中鼎集团图书馆订阅了丰富的书籍、报刊和杂志，不定期组织员工进行培训学习和自主学习，提升了职业技能，丰富了员工的生活。成立了工会、女工委等员工权益保障组织，定期组织员工进行法律法规等培训、召开职工交流会议，表彰先进员工，中鼎集团开展幸福文化圈活动，开展各种活动，丰富员工生活，接受员工投诉，发挥工会监督职能，对员工进行节日慰问等，关爱女职工健康，开展女工特种保险的续保和投保工作，定期组织女工体检等；开展春蕾助学计划等社会公益活动，帮助社会弱势群体，支持慈善事业。
