投资建议:1)品牌服饰:低估值品牌补涨行情有望持续演绎,运动服饰估值逐步修复。2023年1月至今服装消费持续复苏,其中商务男装表现较优,同时考虑到2022Q2存在低基数,预计后续品牌端将加速修复,推荐男装品牌报喜鸟(2023年12倍)、海澜之家(2023年10倍)、比音勒芬(2023年18倍)。近期H股运动服饰品牌陆续发布年报,龙头业绩韧性凸显,同时考虑到2023年至今运动品牌库存显著改善,并且终端流水逐步恢复,运动服饰估值有望修复,推荐李宁、安踏体育、特步国际。此外,部分女装品牌在疫情中受损严重,2023年业绩有望显著改善,推荐低估值高业绩弹性女装标的歌力思(2023年14倍),受益标的锦泓集团。2)家纺:婚庆需求释放+地产预期修复,推荐高分红家纺板块。疫后婚庆需求有望爆发,叠加地产预期修复有望带动家纺板块估值提升,推荐低估值高分红的家纺龙头罗莱生活,受益标的富安娜。3)制造:基本面拐点将现,期待制造龙头订单改善。纺织产业链至暗时刻已过,终端复苏超预期有望增强下游品牌信心,提升下单意愿,我们预计内需订单有望率先恢复,外需订单有望于Q2末改善,纺织产业链拐点渐行渐近。推荐有产能释放的低估值色纱龙头富春染织,新材料业务投产的安防手套龙头恒辉安防及PA66民用纺丝龙头台华新材。
纺服板块2023Q1业绩前瞻:品牌端男装表现最优,制造端压力普遍较大。1)品牌:Q1服装消费持续复苏,预计品牌端普遍表现良好,大部分标的收入、利润均可实现正增长。分赛道,商务男装预计表现最优,如比音勒芬收入/利润均有望增长20-25%;分个股,锦泓集团业绩增速最高(50-70%),主要得益于财务费用减少。2)制造:Q1海外品牌仍处于去库存阶段,外销订单仍有所承压,制造端标的业绩普遍面临较大压力,仅部分个股表现较好,如新澳股份、恒辉安防等。
行情回顾:3月27日-3月31日沪深300指数、上证综指、深证成指、创业板指数分别上涨0.59%、上涨0.22%、上涨0.79%、上涨1.23%,SW纺织制造、SW纺织服装、服装家纺板块分别下跌2.57%、下跌1.27%、下跌0.83%。A股纺织制造涨幅第一为巨星农牧(25.85%),服装家纺涨幅第一为欣贺股份(11.58%)。3月27日-3月31日恒生非必须性消费业指数上涨1.90%、纺织服装HK(中信)上涨0.69%、恒生指数上涨2.43%,H股纺服涨幅第一为特步国际(8.71%)。
风险因素:疫情反复程度超预期,全球通胀的风险
来源:券商研报精选