金选·核心观点
公司简介
公司以IDM模式深耕光芯片，营收和利润实现倍增。公司成立以来始终聚焦光芯片行业，产品涵盖2.5G到50G磷化铟激光器芯片，广泛应用于光纤到户、数据中心与云计算、4G/5G移动通信网络等细分赛道，公司客户涵盖国际前十大及国内主流光模块厂商。
2022年前三季度公司实现营收1.93亿元，YoY+26%。实现归母净利润0.74亿元，YoY+23%。19年至今营收和利润实现数倍成长。
投资逻辑
全球数据量指数级增长，数据中心和电信双轮驱动光芯片向上成长。根据Omdia的数据，18-24年全球固定网络和移动网络的数据量将从130万PB成长到576万PB，CAGR达28.7%。光芯片是光模块核心元件，将持续受益于全球数据中心、光纤宽带接入以及移动通讯的持续发展。根据LightCounting的数据，2025年全球光模块市场规模预计将达到113亿美元，21-25年CAGR达11.3%。
海外光芯片厂商具备先发优势，中高端光芯片国产替代空间巨大。根据ICC的数据，2021年2.5G及以下速率光芯片国产化率超过90%；10G光芯片国产化率约60%，部分性能要求较高、难度较大10G光芯片仍需进口；2021年25G光芯片国产化率约20%，但25G以上光芯片的国产化率仅5%，目前仍以海外光芯片厂商为主。
公司为国内少数提供25G光芯片的厂商，未来将持续受益于国产替代带来的份额提升，24年公司10G光芯片营收有望达2.72亿元，25G光芯片营收有望达0.92亿元，22-24年CAGR达52%。
风险提示
下游需求不及预期；产品迭代不及预期；财务投资者减持风险；股票解禁风险。
