2023年2月1日永茂泰（605208）发布公告称海通证券陈先龙 张恒浩、中英人寿朱睿、睿石投资唐谷军、慎知资产李浩田、杉树资产郑琼香、禾其投资王祥麒、Cloud Alpha刘畅、红思客资产孙磊、相聚资本唐哲、景领投资江昕、国信证券刘孟峦 焦方冉 童金华、国泰基金施钰、银华基金谢佩瑜、中银基金王寒、九泰基金赵万隆、汇添富基金李泽昱、前海联合基金汤晓君、农银人寿赵晶于2023年1月31日调研我司。
具体内容如下：
问：如何看待特斯拉降价对汽车零部件行业造成的影响？
答：特斯拉持续降价会倒逼新能源汽车的制造成本下降，促进新能源汽车企业技术升级、工艺升级。同时，也会倒逼下游的汽车零部件企业通过实现规模优势和管理优势来降低生产成本。
问：如何看待公司2022年度业绩预告？如何预测公司2023年经营情况？
答：公司预计 2022 年度归母净利润约 8,600 万元到 11,600 万元，同比减少约48.97%到 62.17%。纵观2022年，第一季度公司业绩较去年增长，这归功于一季度铝价处于高位，公司销售价格较高；二季度因疫情对长三角产业链的冲击打乱了公司采购、生产、销售的节奏，原材料采购成本与产品销售价格错配，导致公司产品毛利率下降；第三季度，上海疫情解封后国家对汽车产业出台了较大力度的扶持政策，包括车辆购置税优惠、购车补贴、放宽限购等一系列促进汽车消费政策，推动了三季度汽车产销量的快速反弹，带动整个产业链需求增长，公司汽车铝合金和汽车零部件的产销量和收入实现增长；但 11月份全国出现新一轮疫情扩散，尤其是 12月中旬开始，短期内出现一轮感染高峰，对汽车市场消费产生较大影响，进而影响产业链上游销量，公司销量也有所下降。另外，上半年公司套期保值账户出现较大亏损，最终导致整体利润下降。
2022 年公司业务总收入较去年增长，其中铝合金业务收入基本跟去年持平，汽车零部件较去年同期有较大增长。业务方面，公司与大众、通用等现有主要客户的合作广度在扩大，配套大众 MEB和通用BEV3新能源车型平台，已获得电动车刹车卡钳、铜排等项目。此外，公司积极拓展新客户，正在与特斯拉、拓普、文灿、蔚来等商谈业务合作，已开始向文灿股份宜兴基地小规模供货。
问：2022年度公司投资收益的亏损主要是体现在哪些方面？
答：主要是期货账户亏损，具体原因公司已于 7月 2号发布了详细公告（公告编号2022-33）。公司开展期货套期保值的主要目的是为了降低原材料价格波动风险，控制采购成本。交易品种包括铝、铜、镍、螺纹钢，其中铝、铜、镍为公司生产汽车用铝合金所需的主要原材料，螺纹钢为公司安徽广德基地开展新项目建设需要采购的工程建材。受 2022年以来国际地缘政治冲突、上海疫情、美联储加息等宏观因素叠加影响，上半年大宗金属期货价格出现大幅波动，公司及子公司所买入套期保值的铝、铜、镍等期货价格呈下跌趋势，导致期货账户累计出现较大亏损，公司采取了减仓措施。
为防范期货交易相关风险，公司对《套期保值管理制度》进行了修订，修改了交易审批权限，增加了止损规定、进展披露规定等。公司对此也制定了风险控制措施，主要有严格控制套期保值规模，原材料期货每月开仓量不得超过当月用量的50%，期限控制在未来3个月内；期货账户当年度累计亏损（包括平仓亏损、持仓浮亏合计）达到上年度归母净利润的 5%且绝对金额超过 800万元的，应全部平仓；严格按照《企业会计准则第 24号-套期会计》的要求进行会计处理，如存在因原材料价格下降等原因导致公司变更策略选择卖出期货操作导致出现止损情况，公司将按照《企业会计准则第 22号——金融工具确认和计量》及其相关规定进行会计处理，将当期期货平仓实现的损益计入当期投资收益，期末持仓浮动损益计入公允价值变动损益，并均作为非经常性损益处理。
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问：公司目前产能利用率?
答：约为 80%左右，预计 2月份市场全面复工后，公司产能利用率也将逐渐恢复。
问：免热处理材料的技术壁垒是什么？
答：免热处理铝合金材料是一体化压铸的关键技术之一，对材料的延伸率、抗拉强度、屈服强度等指标要求较高，并且在批量化生产时要能够保证大型压铸件的合格率。
汽车行业对知识产权比较关注，因此专利保护是免热处理铝合金材料的一项主要壁垒，主流专利目前主要有美铝、莱茵菲尔德、上海交大、立中等专利技术，而材料选择最终取决于整车厂。目前国内高校、企业、科研院所等正在申请的免热处理铝合金材料专利较多。公司与皮尔博格、大众等下游客户及沈阳航空航天大学等高校合作研发的一款免热处理铝合金材料，延伸率超过 12%，抗拉强度超过 260Mpa,屈服轻度超过 130Mpa,可用于大型一体化压铸。在主要客户试制过程中，与其他材料对比优势更明显，目前正在申请专利，该专利技术路线不同于德国莱茵菲尔德。但专利审批需要一定周期。如新开发技术取得压铸厂、整车厂认可，即使尚未取得专利，只要没有使用其他主体的已有专利，也可批量化生产，因此专利壁垒不是绝对的。 但免热处理材料不仅仅是一个简单的材料问题，这是一个系统的技术问题，压铸设备、工艺控制等同样重要，对产品大批量生产的质量及下游大型压铸件的合格率影响较大。市场需要包括材料在内的综合服务商。目前除皮尔博格外，我们也积极与奇瑞合作。
永茂泰（605208）主营业务：汽车用铝合金和汽车用铝合金零部件的研发、生产和销售
永茂泰2022三季报显示，公司主营收入26.71亿元，同比上升19.32%；归母净利润6247.43万元，同比下降61.91%；扣非净利润7077.85万元，同比下降41.56%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入10.05亿元，同比上升26.54%；单季度归母净利润1242.83万元，同比下降70.54%；单季度扣非净利润1579.15万元，同比下降61.21%；负债率39.3%，投资收益-5361.03万元，财务费用1785.53万元，毛利率10.21%。
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入3679.34万，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，永茂泰（605208）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标3.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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