华鑫证券有限责任公司宝幼琛近期对景嘉微进行研究并发布了研究报告《公司动态研究报告：GPT再升级，产品迭代创新高》，本报告对景嘉微给出增持评级，当前股价为108.76元。
景嘉微(300474)
投资要点
ChatGPT 再升级， GPU 算力需求激增
在 ChatGPT 持续催化下，国内 AI 算力需求保持增长势头。ChatGPT 的总算力消耗约为 3640PF-days（即假如每秒计算一千万亿次，需要计算 3640 天） ， 当算力在千行百业落地应用时,不同精度的算力需要“适配”多样化的应用场景。特别是随着人工智能技术的高速发展，算力结构随之演化，对智能算力的需求与日俱增。 3 月 22 日，英伟达发布 AI 超级计算服务 DGX Cloud，并提供 NVIDIA AI Foundations 服务，加速企业创建自己的大模型，主要为文本生成、视觉语言、生命科学等三大领域的 AI 厂商代工。同时推出 3 款全新推理GPU，分别擅长 AI 视频设计、图像生成和 ChatGPT 等大型语言 模 型 的 加 速 。 另 外 ， 微 软 将 AI 图 像 生 成 功 能ImageCreator 引入新版必应和 Edge 浏览器，面向公众免费开放。通过帮助用户使用自然语言描述来生成 AI 图像产品，搭载在 OpenAI 提供的文生图大模型 DALL-E 上。生成式 AI 创新向视频领域深化， AI 初创企业 Runway 发布文本生成视频AI 模型 Gen-2，用户通过输入描述自动生成指定风格对应视频。此外， GitHub 宣布 CopilotX 计划，正式接入 GPT-4，新增了聊天和语音功能。 随着 ChatGPT 带来的 AI 应用爆发，生成式 AI 发展成主流，将带动 GPU 需求显著提升。
国产 GPU 领军者，信创+AI 助推业绩释放
公司产品聚焦于图形显控领域、小型专用化雷达领域、芯片领域，其中图形显控作为公司核心传统优势业务，向小型专用化雷达和芯片领域进发。 图显、雷达产品主要应用于军事装备，在国内机载图显领域占据大部分市场份额， GPU 芯片产品正由军用向信创及民用市场拓展。 GPU 芯片作为图形显控核心，全球范围内 GPU 竞争格局呈现 Intel、 Nvidia、 AMD三强割据。 Intel 凭借 CPU 优势占据 PC 端 GPU60%+市场份额； Nvidia 在 PC 独立 GPU 市场占据 80%市场份额。 公司作为国产 GPU 市场主流厂商， 已完成 JM5400 和 JM7200 系列研发量产，其中 JM5400 主要支撑军用装备； JM7200 系列完成军用领域产品替代同时切入民用信创市场。 JM9 系列已成功研发并试点应用，未来将进入国内信创以及人工智能、云计算等中高端应用领域，公司业绩有望实现高增。
盈利预测
预测公司 2022-2024 年收入分别为 12.4、 15.4、 18.8 亿元，EPS 分别为 0.63、 0.76、 1.23 元，当前股价对应 PE 分别为175、 144、 89 倍，给予“增持”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、业绩不及预期风险、毛利率下降风险、信创发展低于预期的风险、疫情反复风险等。
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证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券缪欣君研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.88%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.76亿，根据现价换算的预测PE为178.3。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为96.74。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，景嘉微（300474）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标1星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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