作者 孙念瑞 中国上市公司协会党委委员、副会长
提升上市公司并购竞争力，对改善预期、提振信心，落实好中央经济工作会议精神具有非常重要的现实意义。
2020年颁布的《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》强调，要“充分发挥资本市场的并购重组主渠道作用，鼓励上市公司盘活存量、提质增效、转型发展”。2022年前三季度，上市公司发生各类并购重组交易2172单，交易规模达到1.07万亿元，并购重组对拓展资本市场融资功能、推动经济转型升级都发挥着重要的“助推器”作用。
目前，“两板一所”(科创板、创业板、北交所)首发和重大资产重组已实施注册制。下一步，随着注册制改革的全面落地，并购市场会呈现一些新的特点，上市公司需要适应市场变化，及时作出调整，做好充分准备，不断提高并购竞争力。
并购市场呈现三大新特点
一是并购行为进一步市场化、理性化。2016年以来，随着并购重组相关法律规范的修订和配套监管措施的推出，蹭热点、炒概念、“三高”并购大幅减少。在汲取前几年盲目扩张、跟风炒作的教训后，并购行为日趋理性，围绕主业转型升级、服务实体的市场化并购案例明显增多。
二是上市公司控制权市场继续保持活跃。未来几年，并购市场将延续2022年控制权市场较为活跃的特点，呈现出收购方式多样化、中小市值公司较为集中、国资收购更加谨慎等特点。
三是优质资产分拆上市步伐加快。对于一些多元化经营的大型上市公司，一些高科技行业、具备高成长性的业务板块可能没有被市场充分定价，分拆上市对于其提高整体估值、拓宽融资渠道都具有积极意义。
上市公司需要做好三项准备
一是要聚焦上市公司核心竞争力，提高自身质量。核心竞争力决定了企业抵御风险能力和韧性。在复杂严峻的国际国内形势下，上市公司要落实好提高上市公司质量的主体责任，念好自己的生意经，做精主业、增强内功，努力提高自身核心竞争力。
二是增强创新能力，在国家重大战略实施中有所作为。中央经济工作会议强调稳健的货币政策要精准有力，引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展等领域支持力度。产业政策要发展和安全并举，要高度关注重点领域风险，提到了双碳目标、科技自立自强、粮食安全、产业链供应链安全。伴随国家重大战略实施，绿色、高科技等战略新兴产业进入了产业升级和结构调整的新阶段，上市公司要紧盯发展前沿、重点领域和薄弱环节，增强创新能力，在解决“卡脖子”等问题上作出自己的贡献。
三是顺应市场潮流，坚持可持发展理念。有研究表明，环境、社会和治理因素将是企业未来并购过程中的重点考虑要素，基于ESG投资框架下的并购重组也将成为企业绿色转型的重要基础。因此，并购双方要高度重视ESG所发挥的长期积极效应，走绿色、低碳的可持续发展之路。
中国上市公司协会高度重视，并致力于为上市公司通过并购重组、实现高质量发展提供交流与合作平台。2022年8月，我们启动了资本市场并购重组经典案例征集活动，并于12月底发布了十年来并购重组十大经典案例，分别是中国南车北车对等合并推出高铁速度、中国建材吸收合并中国中材更强更优、顺丰控股重组上市步入快车道、美的集团吸收合并美的电器、万华化学吸收合并万华化工、海尔智家私有化海尔电器及收购美国通用电器家电业务、沙隆达发行股份收购安道麦、长电科技要约收购星科金朋、川化股份重塑转型变更为川能动力、恒力股份重组上市化解大橡塑退市风险。
此外，我们还发布了资本市场产业重组经典案例、资本市场整体上市经典案例、资本市场跨境并购经典案例、资本市场风险化解经典案例等。
