智通财经APP获悉,海通证券发布研究报告称,2023年一季度,国际油价维持80美元/桶附近高位震荡,该行预计上游资源类企业盈利维持高位。炼化产品中,成品油、芳烃价差表现较好,烯烃产业链价差仍处底部震荡,轻质化烯烃路线受益于原料价格回落,价差环比改善明显。该行预计炼化板块1Q23盈利环比4Q22大幅亏损的情况有望明显改善,但受化工品整体价差仍处底部的影响,同比仍待进一步提升。
海通证券主要观点如下:
油价:高位震荡。2023年一季度,国际油价维持高位震荡,布伦特原油均价82.12美元/桶,同比-16%,环比-7%。一方面,国内经济复苏、OPEC+坚持减产、俄罗斯副总理诺瓦克宣布将在3月份削减50万桶/日产量支撑油价;另一方面,美国原油持续累库,以及美联储加息背景,制约油价涨幅。分月度看,1-3月布油均价分别为84.20美元/桶、83.42美元/桶、79.15美元/桶,3月受欧美银行危机影响,原油均价有所回落。该行预计在原油供需紧平衡的状态下,短期布油价格维持80美元/桶附近高位震荡。
气价:海外气价回落。随着取暖季逐步结束,天然气需求疲软,海外天然气价格回落,1Q23英国、美国、亚太地区天然气均价分别为16.20、2.64、16.68美元/百万英热,同比分别-49%/-43%/-46%,环比-49%/-52%/-45%。受气价下滑影响,轻质化路线原料乙烷、丙烷价格回落,1Q23北美乙烷均价186美元/吨,同比-38%,环比-39%;丙烷均价684美元/吨,同比-19%,环比相对稳定。
成品油:汽油价差环比改善明显,柴油价差仍处高位。1Q23随着出行需求恢复,汽油价差环比明显改善;柴油价差环比有所回落,但同比仍处高位。一季度,新加坡汽油裂解价差平均15.11美元/桶,同比+3%,环比+247%;新加坡柴油裂解价差平均28.83美元/桶,同比+47%,环比-27%。
石化产品:1Q23芳烃产业链价差表现较好。2023年一季度,石化产品表现分化,芳烃产业链表现较强,烯烃产业链改善有限,价差仍处底部震荡。受装置检修及调油需求旺盛等因素影响,PX供需偏紧,价差高位震荡,“PX-石脑油”1Q23平均价差341美元/吨,同比+79%,环比+10%。PX下游涤纶长丝,终端需求温和复苏,长丝价差环比改善,同比仍有进一步提升空间,一季度长丝平均价差1125元/吨,同比-11%,环比+18%。从化工工艺路线看,受益于气价回落,轻质化路线价差环比改善,1Q23“乙烯-1.25*乙烷”平均价差654美元/吨,环比+28%,同比-17%;PDH平均价差112美元/吨,环比+20%,同比-3%。
石化行业1Q23业绩前瞻:2023年一季度,国际油价维持80美元/桶附近高位震荡,该行预计上游资源类企业盈利维持高位。石化企业中,该行预计炼化板块1Q23盈利环比4Q22大幅亏损的情况有望明显改善,但受化工品整体价差仍处底部的影响,同比仍待进一步提升。
风险提示:原油价格大幅波动;石化产品价格、价差下滑;在建项目进度不及预期。
来源:智通财经网