2023年2月24日洲明科技（300232）发布公告称海通证券薛逸民、恺恩宝资产鲁洋洋、西藏东财李惠、太平基金田发祥、歌汝基金阮辽远、国盛证券蔡心驰、旌安投资蒋晨、海雅金控杨靖、华杉投资李洲、双安资产唐聪、长江养老钱诗翔、鹏华基金陈祖睿、天风证券许俊峰于2023年2月21日调研我司。
具体内容如下：
本次投资者关系活动以现场调研的方式进行。接待人员与投资者进行了沟通交流，主要内容如下：
问：2022 年收入情况介绍？
答：根据初步测算结果，2022年，在海外市场方面，主要受益于公司在国际市场的深耕和提前布局，同时随着海外市场的恢复，2022年海外营业收入同比增长约 40%，约占全年营业总收入的 57%，海外市场收入主要来源于欧美国家的高端显示产品、亚非拉国家的标准显示产品。国内市场收入主要来源于华东地区、华南地区、西南西北地区的专商显产品及渠道产品。国内业务因受新冠疫情持续反复的影响，同比下滑约 30%，占全年营业总收入的 43%。
问：库存消耗情况？
答：近两年，因上游原材料价格扰动，加之疫情背景下的需求复苏假象，众多 LED厂商在渠道标准化产品上备了高库存。公司充分关注存货问题，出台相关消耗库存的策略，如成立专门的存货消耗小组、制订促销政策、制订专门的存货管理计划、采取有针对性的存货管理措施等。根据 2022年年度初步测算结果，公司存货风险已控制在安全范围之内，公司存货规模得到有效管控。同时，对于库存问题，公司转向按单制造的营销策略，不做过高的库存，使公司渠道产品归高周转水位，对公司经营水平起到正向提升作用。
问：海外市场未来增速如何？
答：公司 2021年海外市场同比增长 46.83%，2022年根据初步测算结果，海外市场同比增长约 40%，近两年海外市场的增长主要因为海外疫情的常态化，整体业务复苏加快。目前，国外市场因疫情常态化导致的需求释放，订单形势较好。对于未来市场，由于市场的边际递减效应及竞争激烈，公司结合自身海外市场的竞争力，认为海外市场最可能的发展趋势为平稳增长。
4、公司的销售模式？ 在显示板块，公司目前采用经销为主、直销为辅的销售模式。在 P1.0 及更微间距显示屏领域，由于技术门槛高，一般以直销模式进行销售，直接对接终端客户。随着产品标准化水平提升，经销模式在提高渗透率上优势凸显，直销模式服务于定制化需求高的客户。公司经销模式包含传统经销模式（只向经销商提供标准化产品）和“准直销”模式（向总包方或集成商提供产品及解决方案和工程交付）；公司直销模式是向终端用户提供产品及解决方案和工程交付，主要做“标杆”项目，有利于提升公司的品牌影响力。
问：目前行业集中度情况？
答：LED 显示产业在 2020 年、2021 年经历疫情、供应链涨价缺货影响后，LED头部厂商与中小厂商的比较优势更为凸显，产业集中度进一步提升。大企业在资金上占优，银行信誉较高，有充足的现金流应对突然出现的涨价潮。在中小企业因买不到原材料而出现供货中断时，从而导致中小企业的订单流失到大企业。在原材料议价能力方面，大企业可以通过期货方式和材料供应商签订长期的供货合同等强有力手段保证自己的稳定供应。大企业的优势将进一步放大，强者恒强的逻辑将会持续发酵，行业集中度进一步加剧。此外，经过多年的发展，LED显示行业已由最初的粗放型价格竞争转向以资本、技术为代表的综合实力型竞争，企业综合实力、品牌的竞争决胜要素逐步强化。
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问：跨界玩家进入行业，抢占市场，公司对于未来行业格局走向的判断如何？
答：跨界巨头的加入，侧面验证了未来 LED显示行业的景气度，对行业竞争格局带来变数的同时，也会加速行业发展。目前跨界大厂与传统 LED屏厂之间的竞争主要集中在中低端的产品市场。1）跨界厂家多以代工或外采的模式作为行业切入点，传统 LED 屏厂在生产、制造方面技术沉淀多年，在良率和品控方面更具优势。2）跨界厂家的终极目标是消费级市场，而公司产品定位在 110寸以上的直显产品市场，公司将凭借专业细分邻域的优势，如 XR市场、裸眼 3D、体育解决方案，长年深耕 LED大屏的应用技术，全球化的销服体系等优势，在 LED大尺寸直显领域仍占有一席之地，甚至逐步发展成“隐形冠军”。
问：目前公司 Mini/Micro LED 产品情况介绍？
答：随着制造工艺和技术的进步, 规模效应的显现，公司 Mini LED产品良率和直通率都在不断提高，成本处于自然下降过程中，整体符合每年降本约 20%的行业规律。未来，成本问题将不再是影响 Mini LED 市场的主要问题,同时成本的下降也会加速市场对 Mini LED有效需求的转化。2022年 8月，洲明 UMicro 0.4全球发布，公司 UMicro 0.4产品采用百微米以下 RGB 全倒装发光芯片，点间距最低突破至0.4mm，产品应用八大维度的洲明特色尖端技术，在低反光、低摩尔纹、超黑底色等多重性能优势上再次取得重大突破。未来，洲明 UMicro 产品将解锁更多新的应用场景，如家庭影院、电视等消费级市场。
问：公司 XR 虚拟拍摄的优势？
答：LED显示+XR技术，是虚拟制作的新未来。与传统绿幕舞台相比，LED+XR 虚拟拍摄带来的改变是革命性的。三维 LED巨幕舞台打造了一个沉浸式的拍摄场景，演员能与虚拟可见场景直接互动，体验与感知更为真实。拍摄场景由三维 LED巨幕生成，支持将常规图片、360度全景图片与视频、三维模型、外部摄像机信号导入摄影棚内，实现场景随时自由切换，时间成本、拍摄成本大大降低。三维 LED巨幕舞台技术和放技术为视觉特效部门大大缩减了后期制作时间、难度，电影制作成本由此大幅降低。三维 LED 巨幕舞台在电影反光服上呈现出的高光、反射和反弹更为精确。至今，XR虚拟拍摄不仅可以应用于电影当中，综艺、直播、演播室、电视剧等等的拍摄皆可应用 XR 虚拟拍摄，除了进一步降低实景的拍摄成本与难度外，LED显示屏也能营造出实景难以表现的科幻感。
洲明科技（300232）主营业务：LED高清节能全彩显示屏和LED节能照明产品的研发、生产和销售。
洲明科技2022三季报显示，公司主营收入49.15亿元，同比上升1.71%；归母净利润2.54亿元，同比上升22.44%；扣非净利润2.57亿元，同比上升69.94%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入17.5亿元，同比下降7.95%；单季度归母净利润1.32亿元，同比上升13.24%；单季度扣非净利润1.38亿元，同比上升34.94%；负债率53.02%，投资收益5995.45万元，财务费用-7470.94万元，毛利率27.49%。
该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流出6630.24万，融资余额减少；融券净流出76.75万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，洲明科技（300232）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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