840亿财富灰飞烟灭，大佬“断尾求生”
来源 | 投资家（ID：touzijias）
作者 | 吴雯
“活下去”，成了国美的最大诉求。
目前，国美负债近600 亿，已逾期贷款总额近70 亿，过去五年半累计亏损超200 亿，现金流吃紧的国美已经站到了悬崖边。
伴随国美不断卷入裁员、银行断贷、供应商起诉、欠薪等各类风波之中，其社会声誉岌岌可危。当黄光裕一系列大刀阔斧的改革纷纷以失败告吹，“活下去”成了摆在国美面前的首要难题。
一
处在舆论风口浪尖上的国美电器，又传出了新消息。
近日，国美零售旗下北京大中电器门店关停、注销的比例已达六成。同时，大中电器、国美电器均在加速线下门店的关停。
随后，该消息得到国美电器相关人士证实：“目前旗下实体门店正在调整，实体门店经营模式将从自营模式转向保留部分自营、加盟为主的模式。”
实际上，事情已有征兆。2 月初，国美电器董事长黄秀虹在2023 国美电器新模式战略实施策略研讨会上表示：“2022年是国美艰难的一年。‘生存’的问题再一次摆到我们面前，活下去成为了我们发展的核心要务。”
生存大计当前，黄秀虹提出了国美“自救”的三条路线：首先，精简线下门店，在全国30 个区域砍掉不盈利的小店，仅保留276 家左右，用更多的资金打造成“精”店，聚焦地域性店面，减少国美零售经营成本和风险。
其次，线上全面打造“推手供应链”和社群，放开加盟或者类加盟的形式，以此吸引包括业主物业、家电品牌、店长、代理商、推手等社会力量的加入，提高门店活力；同时，用社群运营来提高国美电商用户的黏性。
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最后，持续押注直播。早在2022 年11 月，国美电器就宣布将以直播带货为重心，搭建全国门店直播网络，黄秀虹也在12 月30 日首次出镜开启了直播带货，董事长亲自上阵直播带货，国美对其重视程度可见一斑。
上述“三板斧”挥下来，国美线下门店首当其冲。近日，国美电器高级副总裁李俊涛表示，2023 年国美将继续精简自营实体店，保留300 余家主力自营门店。
回顾2021 年2 月，重回国美的黄光裕曾放出豪言：未来18 个月，要让国美恢复原有市场地位。彼时，黄光裕为国美制定了三个目标，其中就包括扩张线下零售，全国门店数量翻一番，达到6000 家。
两年时间倏忽而过，一切已经面目全非。黄光裕不仅没能带领国美重回巅峰、将全国门店数量扩张至6000 家，甚至连原来的2000 家门店也保不住了，要缩减至300 家，直接砍掉超八成，无异于“断尾求生”。
不过， 除了受到精简线下门店思路的影响，部分国美门店关闭的原因涉及拖欠房租、水电费等，这一桩桩一件件，背后通通指向了国美现金流吃紧的事实。
二
国美上一次受到舆论关注，还是因为黄光裕失去了对国美零售的控股权。
2 月初，国美系A 股上市公司中关村公告称， 国美零售已无控股股东，黄光裕对国美电器不再构成间接控制关系。
针对国美零售已无控股股东的消息，国美方面回应称，大股东黄光裕持有国美零售股份比例当前低于30% ，故上市公司暂无控股股东。
公告同时提到，黄光裕对国美未来发展充满信心，正在通过无息免抵押借款等措施充盈现金流。特别股东大会计划已公告，债务资本化议案一旦获得通过，大股东持股比例将提升，并恢复至20% 至30% 之间。
今年1 月，国美零售公告透露，黄光裕拟通过债务资本化的方式，使他及其关联方在国美零售的持股比例增至25.66% 。此事还需经过国美零售股东大会批准，以及港交所上市委员会批准。
而黄光裕及其关联方的资金，来自于减持套现。事实上，自2021 年12 月起，黄光裕、杜鹃夫妇便开始了对国美零售的减持之旅。据不完全统计，自2021 年12 月至今，黄光裕夫妇累计减持超20 次，套现金额超20 亿港元，持股比例从60.98% 降至18.47% ，降幅达42.51% 。
黄光裕夫妇一边频繁减持套现，一边向国美系上市公司国美零售持续提供贷款支持。自去年12 月至今年1 月，黄光裕已累计通过旗下公司向国美零售提供7.8 亿港元的免息、无抵押贷款，以解决国美零售的流动性问题。
即便有黄光裕持续“输血”支持，国美零售仍岌岌可危。据国美零售过往财报显示，2017 年至2022 年上半年，公司的归母净利润分别为-4.5 亿元、-48.87 亿元、-25.9 亿元、-69.94 亿元、-44.02 亿元、-29.66 亿元。过去五年半，国美零售累计亏损达到222.89亿元。
在持续亏损的同时，国美的债务危机愈演愈烈。根据国美零售2022 年中期报告显示，截至当年6 月底，公司总负债为585亿元，其中需在1 年内偿还的银行借款和其他借款就有229 亿元。
同期，国美零售的现金及现金等价物只有24 亿元，根本不够“补窟窿”的，这便出现了后面的贷款逾期。截至2023年2 月3 日，国美零售尚未偿还的逾期贷款总额约为人民币68.9 亿元。
对此，国美零售表示，正在与贷方就再融资或延长还款期限进行积极磋商。如果无法履行财务义务或偿还任何到期债务，或无法安排再融资或与相关债权人就债务延期或替代达成一致，可能导致交叉违约，将对公司业务、前景、财务状况及经营业绩产生重大不利影响。
三
如今身陷囹圄的国美，曾是中国电器零售界的翘楚，创始人黄光裕更是三度问鼎中国首富。
国美成立于1987 年，总部位于香港，是中国最早建立起标准化家电连锁经营模式的企业，成立至今已经走过漫长的36 年。
发展初期，国美电器凭借先进的连锁经营模式，迅速成长为中国家电连锁零售第一品牌，创始人黄光裕更是三度问鼎胡润百富榜之中国首富，是业内公认的“大佬”。
转折出现在2008 年，黄光裕锒铛入狱，留下妻子杜鹃苦苦支撑起国美的一片天。在此期间，国美被曾经的行业“老二”苏宁超越，被挤出了舞台中央，之后更是陷入连年亏损的窘境。
直到2021 年2 月， 黄光裕获释出狱，当天国美零售股价涨至近十年来的最高点。毫无疑问，外界对黄光裕的回归充满期待，寄望这位商业枭雄可以带领国美走出一片新天地。
聚光灯下的黄光裕，趁机放出豪言，未来18 个月，要让国美恢复原有市场地位，并为国美制定了三个目标：发力电商渠道，将国美在线更名“真快乐”；进军家装市场，收购家居家装平台“打扮家”；扩张线下零售，将国美全国门店扩充至6000 家。
黄光裕一系列“高举高打”的举措，赚足了外界眼球，连带国美零售也获得资金疯狂追捧。短短两个月左右，国美零售股价大涨180%，市值一度突破900 亿港元，站上了近十年的顶峰。
在三个目标中，最耗费心力的当属真快乐APP ，真快乐APP 包括社交、短视频、自营等多个功能，可以说是集小红书、抖音、京东的优势于一身的平台，黄光裕对其充满期待。有传闻称，国美对真快乐投入的各种营销费用高达几个亿。
然而，缺乏电商基因的真快乐，营销效果一言难尽。随后， 黄光裕祭出了杀手锏，试图用“价格战”助力真快乐起飞。2021 年4 月，真快乐宣布，平台内上万件商品全部保证全网最低价。
黄光裕似乎没有意识到，在他“消失”的12 年间，外面的世界早就变了模样，国美已经丧失了与淘宝、京东等电商巨头对抗的实力。这场声势浩大的价格战，并没有给国美带来“真快乐”，反而让亏损多年的国美在资金层面雪上加霜。
与此同时， 国美不断卷入裁员、银行断贷、供应商起诉、欠薪等各类风波之中，社会声誉岌岌可危。伴随黄光裕一系列大刀阔斧的改革纷纷以失败告吹，“活下去”成了摆在国美面前的首要难题。
这个结果，虽然是意料之外，但也在情理之中。或许，正应了那句经典的商业名言：“没有成功的企业，只有时代的企业。”那些无法跟随时代脚步前进的企业，注定会沦为时间长河里的一粒尘埃。
如今的黄光裕，也开始小心翼翼应对一切。因为，只有“活下去”，才有希望。后续，国美能不能打出一场漂亮的“翻身仗”，我们不妨边走边看。
