×

能化 2022.12 23

【能化早评】2022.12.23

jnlyseo998998 jnlyseo998998 发表于2023-03-17 04:26:06 浏览20 评论0

抢沙发发表评论

原油:市场对加息的忧虑盖过了美国库存紧张,油价下跌

【原油收盘】截至12月22日收盘:2023年2月WTI跌0.80报77.49美元/桶,跌幅1%;2023年2月布伦特跌1.22报80.98美元/桶,跌幅1.5%。中国原油期货SC主力2302收涨12.2元/桶,至548.4元/桶。

【市场动态】从消息面来看,一是,普京表示将于12月26日或27日签署总统令,宣布应对西方对俄罗斯石油设置价格上限的反制措施,并于明年年初发表国情咨文。二是,美国至12月16日当周EIA原油库存减少589.4万桶,汽油库存增加253万桶,精炼油库存减少24.2万桶,整体数据好于API数据,不过汽油继续累库,需求端依然疲软。三是,继12月份美联储加息50BP落地后,欧洲央行、英国央行、挪威、瑞士、墨西哥、菲律宾等纷纷加息50BP,日本也上调了国债收益率,全球加息潮来临加剧了市场对经济衰退的担忧。

【核心逻辑】当前主导油价的主逻辑依然是美联储加息背景下的经济下滑预期、中国疫情VS OPEC+控制下剩余产能不足和俄乌冲突带来的风险溢价。

【策略观点】当前宏观风险的压力不断增大,但下方支撑面不断增强,当前价位暂时观望。

燃料油:高硫燃料油走强

【盘面回顾】截止到夜盘,截止收盘国内FU05价格报2691元/吨,升水新加坡4月纸货11美金;LU03报价3991元/吨升水新加坡2纸货28.9美金

【产业表现】上周新加坡燃料油库存21403kb,增加1314kb,新加坡高硫浮仓库存降低12.6万吨至125.72万吨。国内FU期货库存172530吨,低硫期货仓单下降至1310吨。。

【核心逻辑】影响FU和LU的长期逻辑的核心在于国外成品油市场结构性问题,FU跟随原材料逻辑,LU跟随成品油逻辑,当前全球成品油市场从结构性失衡转向结构性平衡仍是大趋势,在此过程中提振FU抑制LU。短期新加坡浮仓库存回落支撑高硫价格,柴油裂解回落抑制低硫价格。

【策略观点】暂时观望

沥青:现货企稳,期货小幅波动

【盘面回顾】截止到夜盘,BU03报3663,小幅下跌。

【现货表现】昨日山东地区地炼以及贸易商出货价上调50元/吨,带动场内沥青价格走高。短期内,山东地区多数炼厂停产或低产,同时河北地区多数炼厂暂不报现货价格,场内现货资源偏紧,且有远期合同支撑,目前多数炼厂均无出货及库存压力,若原油走势强劲,山东地区沥青价格还将上涨,不过需求端疲弱限制其涨幅。

【基本面情况】截止2022年12月20日,国内沥青70家样本企业社会库库存共计53.1万吨,环比下降3.2万吨或5.68%,华东-4.5至9.9万吨,山东+1.3至17.3万吨,华北+0.5至5万吨,北方地区冬储释放多,华北山东社库累库,南方地区目前社会库压力不大,需要进一步关注进口货和主营是否有冬储政策。国内54家沥青样本厂库库存共计91.5万吨,环比减少9万吨或8.96%,华东2.8至12.6万吨,山东-5至44.9万吨,华北-0.2至5.8万吨。分析主要原因,随着冬储价格出台,价格底部显现,带动业者拿货积极性。与此同时,随着疫情逐渐放开,可能也带动了多地需求。北方地区有冬储合同执行,炼厂库存压力可控,华东地区区域价差关闭,下游接受当前价格,年底前需求窗口期打开。

展开全文

【核心逻辑】当前炼厂主动去库已经结束,继续降价的空间不大,贸易商短期补库的需求上升,但终端消费年前并不看好,短期期货仍将锚定冬储价格,期货上方空间有限。

【策略观点】已入场空单继续持有

LPG:巴拿马拥堵继续缓解,弱势在持续

【原油市场】美国上修三季度经济数据,引发利率走高预期,短期油价反弹动力减弱,布油上方阻力83和90。

【外盘丙烷】巴拿马拥堵继续缓解,北向船舶航行等待天数至6,南向至11,美湾至远东运费至185美元/吨,中东至远东运费至123美元/吨。至12月16日当周,美国丙烷库存-290万桶,预期-87万桶。产量增4.5万桶/日,进口增5万桶/日,消费增61万桶/日。消费的单周超预期增长带动去库存。后续关注在今年消费持续偏弱的情形下,单周消费的大幅增长能否持续。

【南华观点】原油反弹动力减弱;巴拿马拥堵继续缓解;预期整个12月PDH开工率将持续回落后保持低位;内外价差区间高位。LPG期货的弱势在持续。策略上,逢反弹做空,PG2301上方阻力4700附近。同时,考虑到PG2301的流动性快速下滑,1月内外价差未如预期下滑,前期做空内外的交易离场。前期做空PDH利润的交易继续持有;PDH利润转正后,可加仓做空利润。

聚烯烃:疫情影响节前需求

【期现价格】聚烯烃震荡。PP01收于7737,PP05收于7737;L01收于8092,L05收于8082。现货价格大体上维稳。

【进出口数据】PP进口40.60万吨,出口6.27万吨,净进口34.33万吨;PE进口126.70万吨,出口6.48万吨,其中线性进口46.63万吨。从数据上看,PP大体符合预期,而PE的进口环比增量明显,进口方面前期报盘到港增量明显。

【库存表现】截至2022年12月21日,PP上游44.64万吨,去库2.04万吨;PE上游39.81万吨,累库0.15万吨。日度库存,周四57万吨,周五56万吨,去库1万吨。

【装置动态】PP,中原石化10万吨开车,6万吨停车;PE,无动态。投产方面,传海南石化试车,正是出料仍是1月;广东石化更新也为1月。拉丝排产重心略下移。

【南华观点】从周度的库存表现来看,聚烯烃上游去库,库存压力总体不大。截至12月中旬,聚烯烃总体的库存并未出现累库,与前期市场预期的12月累库出现分歧,也是短期聚烯烃表现较好原因之一。供应端,聚烯烃开工继续维稳为主。进出口方面,前期进口货源到港,但是总体量上可控。需求方面,聚烯烃整体成交偏弱,无纺布原料备货上升但是需求比例有限,短期内难看见下游的明显修复,后续伴随春节临近下游真实需求预计逐渐下滑,去库则需要依赖下游对年后订单的备货意愿。因此短期如无法看见下游的较强的备货意愿,聚烯烃预计累库,价格短期存在一定的压力。

【聚烯烃策略】短期现实成交较弱,后期库存存在累库预期,价格突破前期区间,区间操作的空单暂持有。

PTA:做缩TA-EG

【盘面动态】5414(-0.4%)

【库存】157w(去库2万)

【装置】逸盛新材料(720)降负,逸盛海南(200)短停,四川能投(100)停车一周

【观点】近期,TA\PF涨势良好,越靠近需求端的品种,在宏观指引下,利润修复越强烈。对于聚酯而言,现实端表示的改善在于,终端备货叠加投机,产销改善,织造提负,聚酯成品库存去化, 强预期似乎有所兑现。实则,下游库存只是出现了转移,而非订单有显著改善,且当前的疫情环境、时间点上,也不支持需求有根本或持续性的改善。所以近端无须过度交易,强预期与现实改善。

主驱动为宏观方向下的需求改善,叠加产业供减需增,短纤强势也有带动,近期价格、利润修复显著。需求改善是中长期的,疫情的影响仍在反复,过剩预期下的TA仍不应给与过高利润。PX方面,由于中期过剩预期较强,当前东北亚供应商,逐步敲定与北美、中国的合约,后期PXN应当回归中性偏低水平。TA前期多单止盈,可逢高做缩利润。

MEG:逢低买入05

【盘面动态】4074--05(-2.02%)

【库存】华东港口96万吨-

【装置】油化:中科(50)降负,镇海(65)降负

煤制:陕西榆林(180)降负,山西美锦(20)停车,兖矿(40)提负,新疆天业(60)提负

【观点】近期上涨无力,主要因素,前期价格已经有所修复,且当前库存压力较大,需求虽无实质性改善,不过当前聚酯负荷接近见底,接近年底,考虑明年合约问题,短期供应易增难减,总体而言,供应难缩,需求触底,等待回调了布局多单机会,或可尝试做缩TA-EG,对冲需求风险。

苯乙烯:上下游开工劈叉

【盘面动态】周四日盘夜盘整体表现宽幅震荡,夜盘收盘于

【现货反馈】苯乙烯现货8240/8280(↑20),基差01+10;纯苯现货6470/6520(+50/+50),EB-BZ价差在1770。

【库存】苯乙烯港口库存8.55wt,较上周增加0.47wt;企业库存15.16wt,较上期增加1.43wt。

【装置变动】茂名石化40wt月底预计有产出;连云港石化推迟开车

【南华观点】这两天的盘面走势与基本面不相符合,如果说是在走宏观向好预期,那么最先反映的应该在黑色板块,但我们看到黑色这两天已经开始回落;那么另一个点就是在炒作苯乙烯装置问题,包括连云港石化延后投产以及浙石化又有消息检修等,但是目前苯乙烯开工提升的现实不可否认,今天的数据显示,苯乙烯当前开工72.58,较上期提升5.56的百分点,负荷提升幅度较大。但是下游我们可以看到再次走弱,EPS开工44.69%,较上期下降4.01%,主要是面临季节性淡季以及高库存问题,降负已经十分明显;ABS开工无明显变化,主要当前利润水平较好,且无库存压力;PS开工小幅下降,库存累库,同时是我们可以看到,PS的价格跟涨EB的幅度有限,甚至还有所收窄,PS也快面临利润与库存的双重压力,开工还存有继续下行的预期。因此,在苯乙烯和下游开工劈叉的阶段,建议可以在8300上方布局空单。

尿素:利好放缓

【盘面动态】周四盘面下跌为主,收盘2480点

【现货反馈】周四各地现货价格报价稳定,山东地区中小颗粒主流报价2640-2720;河南地区中小颗粒主流报价2650-2680元。

【库存】本期尿素企业库存84.49wt,较上期减少2.95wt;港库库存12.1wt,较上期减少11.1wt。

【南华观点】尿素目前逻辑还是在于需求端的矛盾上,我们可以看到现货商挺价有所松动,尿素企业预收订单开始逐步减少,说明下游对于高价尿素的抵触情绪日益严重,采购放缓;同时针对前期出口端的利好来看,印标招标或许会有延迟,出口利好端也看到放缓迹象。另一方面,在尿素维持一定利润的情况下,检修企业检修减少,供应保持稳定。总体来看,目前是利多因素有所放缓而不是消失,近期价格会出现震荡,后等待需求端再次发力。

-今日推荐 -

免责声明

本报告中的信息均来源于已公开的资料,尽管我们相信报告中资料来源的可靠性,但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更,在任何情况下,我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法,如与南华期货股份有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论,未免发生疑问,本报告所载的观点并不代表了南华期货公司的立场,所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外,本报告所载资料、意见及推测只是反映南华期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断,可随时修改,毋需提前通知。未经南华期货股份有限公司允许批准,本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人,或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发,需注明出处“南华期货股份有限公司”,并保留我公司的一切权利。