12月26日（今日）起，中直股份(600038)开始停牌，筹划重大资产重组。中直股份拟购买昌飞集团100%股权、哈飞集团100%股权并募集配套资金，进一步整合直升机总装优质资产。
临近年末，军工下游企业动作频繁，行业的成长性和长期发展高确定性正持续得到验证，国企改革的提速，也有望提振板块情绪。
直升机资产整合
2023年，军工企业首单重组或已预定。中直股份12月23日（上周五）晚间宣布，控股股东中国航空科技工业股份有限公司（以下简称“中航科工”）正在筹划涉及公司的重大资产重组事项，公司股票12月26日开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。
根据公告，中直股份拟发行股份购买昌河飞机工业（集团）有限责任公司（简称“昌飞集团”）100%股权、哈尔滨飞机工业集团有限责任公司（简称“哈飞集团”）100%股权并募集配套资金。本次重组预计构成重大资产重组，亦构成关联交易，重组不会导致公司实际控制人变更。
昌飞集团、哈飞集团均由中航科工全资所有，中航科工（02357.HK）也在港交所披露公告印证这一重组计划。两家上市公司均强调，目前本次重组仍处于筹划阶段，尚未签署正式的交易协议，具体方案仍在协商论证中。
整体来看，中直股份本次重组是对国内直升机资产整合，三家公司的业务几乎覆盖我国主要直升机整机产品。中泰证券认为，两大直升机总装优质资产的注入，将积极推进国内直升机资产整合，打造具备核心竞争力和市场影响力的直升机旗舰上市公司，大幅提升中直股份资产质量和运营效率。
昌飞集团开发了我国大型运输直升机和第一款专用武装直升机。目前主要产品有直8、直10、直11、AC313、AC311、AC310等系列直升机，公司数字化集成制造、复合材料加工、直升机动部件生产等也处于国内先进水平。
哈飞集团历史上研制生产了我国第一架直升机直5。目前，哈飞集团军用直升机产品包括直9系列、直19，民用直升机产品包括AC312系列、AC352，还承担了运20、C919飞机大部件研制生产任务。哈飞集团披露，成立70多年来公司累计交付各类直升机、飞机2700余架，产品遍布30余个国家和地区。
同时，本次重组还印证国资委《提高央企控股上市公司质量工作方案》推进效果。该方案明确各企业集团公司需于2022年8月底将工作方案报送国资委，2024年底全面验收评价。中信证券指出，政策引领下，各央企已进入改革快车道。
军工下游年末动作频繁
除本次重组外，临近年末，下游主机厂动作频繁，密集上调关联交易金额，并推出股权激励计划。综合业绩展望和改革预期，机构人士认为，2023年航空装备板块持续高度景气，中上游锻造、加工、材料、元器件等领域公司也有望受益。
同样是中直股份，公司在12月中旬大幅上调关联交易额度，大额订单或落地在即。其中，中直股份预计2023年关联销售金额361亿元，较2022年预计增长51%；关联采购金额335亿元，较2022年预计增长108%。中航西飞同样上调关联交易额度，预计2023年度关联交易采购额为203亿元，较2022年度关联交易预计采购额增长26%。
在国企改革方面，近期航天电器、中航沈飞、中航西飞陆续公告股权激励计划，参与人数更广、股权授予更多、解锁业绩考核目标更高为普遍特征。以中航沈飞近日获批的第二期限制性股票激励计划为例，拟向不超过226名激励对象授予981.5万股，占公司总股本的0.50%，解锁条件包括公司未来三年年净利润复合增长率不低于15%。
中信证券认为，军工行业正迎来前所未有的快速发展阶段，特别是进入“十四五”期间，行业的成长性和长期发展高确定性正持续得到验证，投资主线也转向“基本面驱动”为主导。同时国企混改正明显提速，也有望提振板块情绪。
